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同洲电子研究报告:联合证券-同洲电子-002052-加速增长的2009-090203

股票名称: 同洲电子 股票代码: 002052分享时间:2009-02-05 16:55:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程亮
研报出处: 联合证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 204 KB 分享者: de****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司当前的收入、利润主要由机顶盒业务所贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年中报数据显示,国内和海外市场收入占比分别为44%、56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年公司有望实现加速增长。增长的动力来自于国内市场数字化整转加速推进、海外市场盈利提升以及新增市场的积极贡献。
  国内市场数字化整转加速推进。截至2008年9月,我国共有有线电视用户1.5亿户,其中数字电视用户4000万户,数字化率为27%,低于政策预期。为实现广电总局2010年全面实现数字化、2015年停止模拟广播电视的规划要求,未来3年数字化整转复合增长率需不低于50%。为此,政策正积极推进各地区运营商的数字化进程。微观层面,上市公司中歌华有线公告由于加大数字化整转力度,导致2009年一季度业绩预减;陕西省副省长郑小明在全省数字化整转突破100万户新闻发布会上明确2009、2010年每年完成100万户的数字化整转目标,皆是各地区响应政策,加速整转的真实写照。
  国内市场毛利率维持稳定。虽然机顶盒价格在进一步下跌,但公司毛利率并非随着价格的下跌而下滑。其原因有二。一是随着数字化的逐渐深入,营商对于发展高ARPU值增值业务的诉求愈加强烈。毛利率相对较高的高清机顶盒、双向机顶盒在公司产品结构中占比逐步提升。在深圳,公司就积极协助上市公司天威视讯推进互动高清电视业务的发展。另一方面,不同于传统的机顶盒制造商,公司能提供从前端到终端的整体解决方案。这一竞争力在市场加速整转的背景下,表现为客户对象的集中化。

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