投资要点：
　　全国性商业银行大规模减仓，城商行接棒——全国性商业银行债券托管规模新增幅度通常是各类银行机构中最大的，但2月全国性商业银行债券托管规模出现了1416亿的净减少，好在城商行2月份大幅加仓1321亿，可能接过了全国性商业银行大部分的抛盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在“保增长”的压力下，1月份新增贷款高达1.5万亿，2月份估计也维持在较高水平，而全国性商业银行作为贷款供给的主力，可能在加速放贷款的过程中提供了大量资金，因此抑制了其债券需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贷款派生的存款可能不少又流入了城商行，使得城商行购买了大量债券。除了全国性商业银行和城商行之外，其余银行类机构托管规模变动幅度不大。
　　基金加仓动能保持高位，或缘于监管加强。2014年11、12月，基金加仓力度极弱，我们猜测这与股市火爆，导致债券市场资金流向权益市场有关。
　　继11-12月份连续少增债券资产后，今年以来基金加仓动能保持高位。我们猜测这与近期监管机构对股票交易过程中的杠杆操作（包括券商的两融业务和银行的伞形配资）进行大力规范有关，可能是导致理财资金快速回流固定收益市场的重要原因。
　　银行流动性保持稳定——从商业银行净融出资金规模的情况来看，商业银行2014年9至12月净融入资金规模持续增大，今年以来净融入资金规模出现了一些改善，1、2月持续减少。从全国性商业银行的净融出情况来看，全国性商业银行2月净融出资金规模较1月略有下降，不过绝对水平尚可。
　　商业银行资金融出规模反映出1、2月商业银行的流动性水平总体稳定，因此2月份资金面的收紧主要在于春节因素，预计3月份资金利率会有所回落。
　　银行类机构减仓利率债和信用债——商业银行2014年在利率债上的配置力量一直较强，但2015年以来连续两月主动减仓利率债，2月份主动减仓动能略有降低。在信用债上，1月份商业银行对企业债和中期票据都进行了主动加仓，但2月份在这两类品种上主动加仓动能都转为负。
　　保险主动加仓政策性银行债和中期票据——保险机构2014年6月以来债券托管规模持续减少了7个月，1月份托管规模止跌企稳，2月份又大幅减少。从具体品种来看，保险2月份主动加仓了政策性银行债和中期票据，而对国债和企业债进行了主动减仓。
　　证券公司加仓各类债券——1月证券公司各类债券品种托管规模均出现了不同程度减少，主动加仓动能也均为负，2月证券公司大幅加仓197.2亿，利率债和信用债的主动加仓均由负转正。