公司发布2  月产销快报，2  月总销量1.7  万辆，同比增长2.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，销售轻卡7744  辆，同比增长41.3%；销售全顺轻客3553  辆，同比下降13.2%；销售皮卡3807  辆，同比下降22.8%；销售驭胜SUV2117  辆，同比下降6.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1-2  月公司轻卡、全顺轻客、皮卡、驭胜分别同比累计增长48.0%、2.52%、-3.56%、-13.14%。
        点评：
        维持全顺2015  年增速个位数判断，J09  延伸至MPV  领域拓展成长空间1-2  月全顺累计增长2.52%，增速有一定压力主要来自竞争层面，我们维持全年全顺个位数增长的判断，预计盈利能力与2014  年一致。轻客国IV  升级加价8000  元左右，我们预计2015  年公司促销费用为加价一半左右，与2014  年基本持平。
        预计2015  年公司轻卡仍然保持高增长，将贡献主要利润增量
        1-2  月轻卡累增48%，1-2  月单月均销量8500  辆，淡季年化已经达到去年全年10  万的水平。主要竞争对手国IV  车型无法回避加价较多的问题，竞品隔代升级成本激增，对江铃现有产品不构成未威胁。我们预计2015  年公司轻卡将增至13  万辆左右（+20%），老厂区产能20  万辆（含皮卡），产能暂无瓶颈。
        我们预计公司2015  年销量31  万辆，其中全顺7.5  万辆，皮卡7.5  万辆，轻卡13  万辆，驭胜2.5  万辆，撼路者0.5  万辆。
        重卡预计总投资20  亿元左右，公司研发费用绝对值2017  年下降
        公司重卡产品分三个阶段：1.目前在售J16，主要是承接太原中期的过渡性产品，20  多万售价；2.  中期产品J19，使用福特现有技术，江铃品牌（JMC）；3.长期J20，福特全球同步开发，使用全新驾驶室、底盘与新发动机（9L，13L）。届时我们预计有公司将使用福特江铃双品牌，产品覆盖高、中端。
        重卡项目主要有3  个大的投资方向：1.装配厂产能，2.发动机3.组装均已经披露。
        我们预计总体投资额不会有大的增加，预计在20  亿元左右。
        撼路者、驭胜渠道建设统筹有序进行
        公司目前250  家4S、3S  渠道。福特渠道数约100-120  家。我们预计2015  年将有序扩张以便撼路者加入，主要任务在于对已有福特渠道的升级。
        公司成长路径清晰，轻卡对手竞争力恢复弱于预期，维持“买入”评级维持公司2014-2016  的每股收益为2.44、3.08、5.00  元的预测。按3  月3  日39.63价格计算，对应动态市盈率分别为16、13、8  倍。公司成长路径清晰，是国内商用车行业消费升级与环保要求提升的主要受益者。从2013  年开始，公司依靠产品市占率上升、新产品周期与费用的下降，三年净利润复合增速将达到36%，维持“买入”评级。
        风险提示：SUV  的市场表现低于预期  全顺的市场表现不如预期