■14  年业绩同比增长1.89%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司14  年实现营收171.6  亿，同比增长1.89%；归母净利润6.60  亿，同比增长41.83%；扣非后归母净利润6.58  亿，同比增长41%；EPS  为1.3  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■受益门店外拓，营收增长1.89%。14  年9  月、11  月黄石购物中心、众圆广场先后开业，新开百货贡献业绩增量。量贩超市14  年新开3家，改造6  家，退出6  家，总数减少至89  家，门店数量减少致营收下滑，14  年实现营收64.96  亿，同比下降3.42%
        ■收回租赁场地，盈利能力再向上。14  年1  月公司收回武汉广场的租赁场地，转由公司自营，直接拉动14  年归母净利润（6.60  亿）同比增长41.83%。
        ■兴建武商梦时代、续租亚贸广场共撑长期发展。公司拟投资84.25亿元，在武昌中心城区购买地块136  亩，建设武商梦时代广场，项目预计16  年开工，19  年开业，预计首个经营年度营收将达28.2  亿;  公司拟签署亚贸广场10  年期租赁合同，预计经营利润15-18  年年增幅5%，19-24  年年增幅2%。
        ■借线下优势门店，拓互联网支付，构建O2O  闭环，叠加激励组合拳出击提振估值。第一、百货业态立足省内，量贩超市提量稳质，盈利能力持续向上。第二、借力互联网支付，构建O2O  闭环。第三、股权激励+员工持股组合拳出击，催化15  年业绩增长。
        ■维持盈利预测，维持买入-A。考虑到定增导致的公司股本摊薄，我们预计15-16  年EPS  为1.17  元、1.31  元，对应PE  为16  倍、14  倍。
        ■风险提示：互联网支付牌照申请进度不及预期。