◆宏观经济的积极信号是银行股反弹的根本原因：
　　12月份的宏观数据释放出多方积极信号，包括工业生产的回升、发电量的反弹、PMI指数的趋好都支持存货调整周期接近尾声的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而1月份超出想象的信贷增长数据更强化了市场对宏观经济转暖的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消费方面的数据也保持了稳定。
　　◆低估值是此轮银行股反弹的重要基础：
　　对宏观经济的预期趋于稳定为银行股价上涨提供催化剂，但这一轮反弹的重要基础在于银行股前期的超跌。银行业的低估状况在三个方面体现：（1）绝对估值的低估。1月13日银行股股价平均折价13.5%；（2）相对于国外银行的低估。中资银行当前的2009PE在11倍左右，而西方银行业的PE水平波动区间在10-15倍。（3）相对于A股其他行业的低估。此轮启动前，银行业的估值水平明显低于其他板块
　　◆对前期投资逻辑的反思：
　　在《09年3季度或迎来板块反转机遇》一文中，我们对2009年年度策略的要设想包括：（1）预计2009年上市银行净利润将发生15%的负增长；（2）银行业股价已低估；（3）但上半年估值的反弹仍缺乏催化剂，贷款质量的恶化和负增长的业绩形势仍将压制估值的反弹；（4）3季度将是银行板块估值潜力的一个良好释放时点。但开年以来银行股的表现与我们的设想有较大的出入。板块的反弹早于我们的预期。我们有几个方面的反思：（1）对于信贷增长的催化剂功能估计不足。（2）偏离了价值投资的理念。（3）对宏观经济趋好的影响估计不足。