年报业绩符合预期,盈利能力显著提升:14 年公司收入同比提升67%至3.89 亿元人民币;年度净利润规模同比提升230.8%至1.5 亿元人民币,剔除上市及期权费用等一次性费用后核心净利润达到1.97 亿元人民币,同比增长187.7%;每股盈利16.66 分人民币,每股派末期息9 港仙,派息率为50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14 年全年公司总体管理面积达到2.05 亿平米,覆盖住宅社区数量超过1260 个,以规模而言已成为国内首屈一指的物业管理服务提供商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)14 年公司收入结构得到优化,盈利能力较高的酬金制物业管理贡献较大比例收入,工程服务业务结构变化提升了盈利水平,而市场关注焦点增值服务总体规模也获得了46.3%的同比增长,全年毛利率同比提升18 个百分点至79.6%,核心净利润率同比提升21 个百分点至50.5%。
扩大规模打造垂直应用,15 年公司将进入并购合作大年:15 年2 月公司完成物业管理行业迄今为止规模最大的并购—具有行业影响力的物管服务公司开元国际被公司以3.3 亿元人民币收购,这一并购使得公司线下社区平台规模优势进一步扩大,同时也拉开了彩生活通过互联网模式改造传统物管行业的序幕;另一方面,公司线上社区平台孵化而出的垂直应用如“E 理财”“E 维修”及“E 租房”获得了用户认可,其中社区金融应用“E 理财”在上线短短1 个月内就已募资过亿,证明了线下社区对于用户粘性及需求吸附力毫不逊色于传统互联网企业。总体而言,我们相信15 年公司将正式进入线下扩张及线上合作大年,而“规模+极强的用户粘性”一直是彩生活社区拓展O2O 事业的最大优势。
提升目标价至 10.5 港元,买入评级:参考14 年公司业绩表现及15 年预期,我们认为公司商业模式独树一帜,核心优势有所加强,发展O2O 战略正确。因此,为目标价10.5 港元不变,买入评级。