2月28日央行宣布降息，时隔三个月后，央行第二次调降存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为本次降息只是宽松进程的中继站，后续更多的宽松措施会以较快的节奏推出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本次降息距离上次降准只有20夀天，期间还包括了春节假期，节奏似乎突然加快，这正符合我们在春节前提出的需要“跑步放松”政策的判断：
1）通胀、外贸数据显示出经济仍在下滑，通胀数据显示通缩压力正悄然上升，需要加大放松力度避免从“新常态”滑向“新衰退”；2）央行急于在两会前降息，表明经济下滑的压力可能超出了预期；3）上次降息后社会融资成本有所降低，但并不明显，需要政策的进一步引导。
不过，令人略感意外的是，虽然本次降息对称调降了存贷款基准利率，但存款利率上浮区间从1.2倍调高到1.3倍，依此计算，则存款利率仅下降5个BP。从最新的报道来看，上市银行大部分没有用满30%的上浮区间，出现差异化定价，但利率上浮区间依然较大，同时，大量未上市中小银行存款利率则一浮到顶。
这意味着银行负债端成本下降不明显，银行息差仍在收窄，一方面这对提振银行投放信贷的积极性作用有限，另一方面在利润增速下滑，资产质量滑坡的压力下，银行甚至可能有动力提高贷款定价来保证利润，本次降息对降低贷款成本可能不会太明显。
但是，正是由于银行负债成本尚未实质性下降，这会导致市场对后续宽松预期的热度不减。我们认为，只要宏观经济尚未发出企稳信号，那么市场就会认为降低融资成本的任务没有完成，就需要更多的宽松措施来推进，降息降准的预期就会始终存在。
可以说，本次降息可视为债市加油站，在这一预期之下，债券牛市基调有望得到延续。
从短期来看，由于此前市场对降息已经有充分预期，降息政策落地后，对债市而言存在短期的利好出尽，我们预计债市短期将承压，存在一定调整压力。