●  上周行情描述：春节后第一个交易周，黑色系期货集体走低，螺纹与铁矿领跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】螺纹主力收跌2.26%，焦炭收跌0.78%，焦收跌0.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  ●总体上，我们对黑色行情总体判断仍然维持逢高沽空的观点，但螺纹期货短期做空面临较大风险，切不可追空。主要源于一方面央行再降息对房地产消费及投资形成利好，另一方面“柴静事件”再次将钢厂、焦化厂环保推上风口浪尖。我们认为，黑色中长期的疲弱态势仍不会迅速改变，但受到降息及两会等政策利好预期正浓，以及环保风暴再起的影响，我们对螺纹期货持宽幅震荡观点，且不宜追空，煤焦也转为震荡。考虑到环保限产，操作上多螺纹空铁矿的对冲策略可以入场。
        ●  终端需求方面，现货市场未见需求转好的迹象，但降息及两会引发了市场对于政策刺激利好的预期。一方面，全国螺纹均价上涨1元至2519元/吨，但成交量未完全恢复。另一方面，唐山方坯汇总价下跌40元至1950元/吨，唐山钢坯库存却大幅上升，库存压力较大。这意味着，终端需求依然疲弱，但降息及两会导致市场存在期待。
        ●  钢铁供给方面，钢厂开工率高位回落后终企稳，库存压力日益凸显，但环保风暴再起。一方面，上周唐山高炉开工率87.01%持平，已连续一个月持稳；另一方面，上周钢材社会库存大幅上升7.86%，其中螺纹社会库存甚至上升了8.51%，体现出钢材库存压力骤增。但今日螺纹增仓30多万手，做空面临变数和风险，同时环保风暴短期内由于柴静事件再掀，因此螺纹空头短期内需要注意仓位控制，不追空，规避反弹风险。
        ●  焦炭方面，钢厂开工率持稳支撑焦炭需求，但钢厂毛利亏损逐渐向焦化厂施压。上周，大型焦化厂开工率自节前89%的水平快速降至83%。同时，钢厂的焦炭库存可用天数却从10天降至9天，钢厂出现抑制补库存来压制焦炭采购价的意图。考虑到人民币贬值的预期，我们认为焦炭出口仍将向好。而焦炭库存压力仍在不断减轻，上周天津港库存大幅下降12.13%。总的来说，在钢厂压价以及焦化厂的双重作用下，焦炭期货走势偏震荡。
        ●  焦煤方面，焦化厂快速减产对焦煤需求形成利空，而煤矿春节休假当周的产量相对节前并无减产迹象。同时，上周国内独立焦化厂及样本钢厂的炼焦煤库存分别下降了10.57%及6.78%，因此下游焦化厂及钢厂均维持较低的炼焦煤库存，下一步有无补库动作仍有待煤矿是否降价。因此近期我们对焦煤期货的观点转为震荡观望。