事件：  中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  点评：降息时间点超出我们的预期，宏观宽松政策预期进一步确认。
        农历新年后第一周央行就启动降息，距离上次时间点仅一个季度，时间点超出市场预期，也超出我们的预期。同时，本次降息也有助于市场确认宏观政策偏宽松的取向。
        政策出台原因主要是持续下行的CPI，导致实际利率不降反升，通缩风险增加。
        从经济周期与货币政策操作历史来看，在经济增速下滑且通胀率下滑的背景之下，宏观经济可能面临通缩风险，央行往往实施宽松货币政策，从2014年开始的一系列定向宽松政策的不断加码，到去年11月由降息开启的全面宽松政策，均遵循这一大逻辑。今年1月广义货币供应增速再次下跌，引发对通缩风险增加的担心，若CPI持续下行，实际利率仍然上升，与央行降低实体经济融资成本的政策目标相违背，有必要实施降息来对冲。从外围环境来看，各国货币竞相放水，人民币汇率连续贬值，中国也有必要维持宽松货币政策。
        是否继续降息主要看实际利率水平走向。
        从央行对本次降息的解读来看，实际利率水平是其关注的核心，继续降低社会融资成本是主要目标。因此，央行未来是否继续降息，可以关注CPI是否继续下行，以及以银行存款和理财产品为代表的无风险收益率是否下降，以及银行实际贷款利率,债券发行利率等指标。
        利率市场化再推进,  收窄银行业利差。
        存款上浮区间扩大将进一步收窄银行业利差，对经营面形造成一定冲击，在拨备压力和利差持续收窄下，银行业绩增速继续下滑。  在央行宣布降息后，以浙商银行为代表的中小银行当即将存款利率上浮到顶，一年期以上存款成本将降息小幅上行，但本次对称降息，对银行存贷款利差收窄幅度小于14年11月。预计对上市银行2015年业绩的负面影响在2-5个百分点，其中对大行影响偏小。  此外，资产质量下行增加银行计提拨备压力，利差收窄导致营收增速下降，在双重压力下银行业绩将继续下滑。但值得注意的是，商业银行绝对利润水平仍较好，ROE可保持在15%以上，上市银行有能力保持比较可观的分红率。
        降息利空银行板块，但股价压力不大。
        降息对银行股具有一定负面影响，但银行股价当前已调整至2015年净资产价格附近，绝对跌幅有限，但板块可能仍维持弱势。
        当前银行板块加权平均市净率在0.99倍2015PB，若维持分红率，当前大行股息收益率有望在5%左右。从这一角度看，银行股跌幅空间不大，但从整体判断，板块维持弱势的概率较大。个股上推荐股息收益率较高的中行、浦发。