光汇石油  15  财年上半年盈利增长平平，各项业务表现喜忧参半。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司特殊的业务组合和新业务带来的贡献，我们预计未来三年公司将保持较快的每股收益增长，这在当前油价大跌的环境中是非常难得的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将2015-17  财年每股收益预测下调30-43%及下调目标价主要是为了反映我们近期对油价和天然气价格预测所做的调整。我们对该股重申买入评级。
        支撑评级的要点
        公司独特的业务组合为其在油价大跌的环境中提供了缓冲。油价大跌导致国际贸易和海上供油业务经营利润同比下滑64%。利息费用同比上涨2.5  倍。但是，所有这些负面影响都被上游天然气业务和油轮运输业务及首次带来贡献的石油业务所抵消。整体净利润同比增长3%。
        中国正利用低油价的机会扩大进口囤积更多的原油。这导致国际邮轮运费大幅上涨，石油仓储需求旺盛。这对公司的邮轮业务有利，也利好于舟山即将启用的新油库。
        考虑到新业务带来贡献及部分现有业务业绩提升，我们预计2014-17财年光汇石油的每股收益年均复合增长率将达到42%。这在当前低油价的环境中是非常难得的。
        影响评级的主要风险油价大跌；新项目执行风险；
        负债率较高可能会引发新一轮股权融资。
        估值
        我们依然以分部加总法对该股估值。由于我们调整了盈利预测和几项业务的估值方法，我们将目标价从3.40  港币下调至2.66  港币。