投资要点
        事件：
        TCL  集团公布2014  年年报，报告期内，公司实现营业收入1010  亿元，同比增长18.41%，实现归属于上市公司股东净利润31.8  亿元，同比增长50.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益0.348  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2014  年四季度，公司实现营业收入316.47  亿元，同比增长30.34%，实现归属于上市公司股东净利润9.64  亿元，同比增长14.22%，基本每股收益0.1026  元。
        公司拟向全体股东每10  股派发现金红利0.8  元（含税）。
        点评：
        利润方面，公司业绩增长略超预期：2014  年，得益于智能手机量价齐升的亮眼表现和部分面板产品价格上涨，公司通讯板块和华星光电盈利水平显著提升，此外多媒体业务成功扭亏，使得公司实现归母净利同比增长51%，略超我们的预期。
        收入方面，公司收入增长符合预期：2014  年，公司通讯板块收入大增60.3%，华星光电与通力电子稳健增长，白电及多媒体板块表现平平，新成立的业务群对收入端略有贡献，符合我们的预期。
        产品销量方面，各类产品中，手机销量增长最快，同比增速33%，其中智能手机销量大增136%；电视机整体销量小幅下滑3%，但智能网络电视销量仍在快速增长，同比增速23%；玻璃基板投片量、冰洗销量均稳步增长。
        通讯业务表现最亮眼，智能手机占比提升使得利润率水平显著提升：2014  年，公司智能手机销量大增136%，占比达56%，带动公司手机产品单价大幅提升21%，毛利率和净利率水平显著提升。智能手机销量大幅增长直接带动通讯业务盈利增长，预计TCL  通讯14  年净利润8-9  亿元。我们预计，随着新品手机的不断推出和增值服务进一步拓展，2015  年公司通讯业务仍将保持较快增长。
        华星光电稳健增长，未来成长动力来自产能的扩张：2014  年，华星光电玻璃基板投片量同比增长15%，面板单价稳重略升，收入同比增长16%，毛利率略升而净利率略降，实现稳定增长。我们认为，随着t1  工厂技改完成、t2  工厂实现量产以及t3  项目的开工建设，华星光电未来的成长动力将主要来自产能的扩张。
        多媒体业务扭亏，国内市场疲软，海外市场微增，公司正积极向“智能+互联网”转型：2014  年，公司多媒体业务成功扭亏，但收入整体下滑15%，主要受国内市场疲软产品销量下滑影响。但报告期内，公司积极推进“智能+互联网”转型，智能电视销量快速增长，截至2014  年末，公司智能网络电视累计激活用户数达674.7万，12  月日均活跃用户数为226.9  万。我们认为，公司多媒体业务转型成果有望在2015  年进一步体现，业绩存在超预期可能。
        盈利预测与评级：报告期内，公司全面推进“双+”战略转型，并调整和重组了“7+3+1”的产业及业务架构，实现了业绩的快速增长。我们认为，华星光电产能的释放、多媒体业务的转型复苏以及通讯业务的持续增长将成为公司未来2-3年业绩增长的主要推动力。按2015  年增发后最新股本摊薄，预计2015-2017  年公司EPS  分别为0.37  元(+40%)、0.49(+35%)和0.59  元，维持“增持”评级。
        风险提示：多媒体业务转型不成功、面板行业竞争加剧。