投资要点
        事件：
        万科A  公布2  月份销售情况简报，2015  年2  月，公司实现签约面积75.6  万平方米，同比下降23.9%；实现签约金额83.9  亿元，同比下降30.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年1-2  月，累计实现销售面积271.6  万平米，同比下降7.6%，累计实现销售金额316  亿元，同比下降20.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本月取得了沈阳和成都两宗土地。
        点评：
        销售同比下滑，供给不足仍是主要原因。2015  年2  月，万科实现销售面积75.6  万平米，同比下降23.9%，实现销售金额83.9  亿元，同比下降30.9%。2015  年1-2  月，累计实现销售面积271.6  万平米，同比下降7.6%，累计实现销售金额316  亿元，同比下降20.6%。销售同比增速有较明显的下降，主要是由于供给端供货较少导致的，万科2  月推货量较少，销售依赖存货的去化，尤其是2014  年12  月万科单月实现销售金额250  亿元，同比大幅上升128.6%，也即是说2014  年12  月万科顺应市场形势进行集中供货，导致销售大幅放量，也导致了2015  年1-2  月供货的相对不足。从我们统计的重点城市二手房成交来看，深圳二手房销售面积同比上升85%，天津和南京同比分别上升17%和26%，二手房数据可能显示了需求端仍然相对旺盛。我们预计万科3  月推盘将较2  月明显提升，销售有望于去年同期持平或有小幅上升。
        销售均价相对稳定。2015  年2  月，万科销售均价11097  元/平米，环比下降6%，2015  年1-2  月累计销售均价11635  元/平米，较去年全年销售均价小幅下降2%。整体而言，进入2015  年万科销售均价维持稳定。
        拿地决策仍然相对谨慎。2015  年2  月公司取得了两宗土地，位于二线城市的沈阳和成都，合计土地投资建筑面积32  万平米，合计土地投资金额7.8  亿元。1-2  月万科累计获取土地208  万平米，累计土地投资金额78.5  亿元，1-2  月累计土地投资/销售金额的比例为25%，略高于去年全年20%的拿地水平，也略高于去年同期17%的拿地水平，土地投资力度可能比去年略有提升，但与历史多数年度相比，该拿地水平仍表现出较为谨慎的土地投资态度。
        投资建议：预期万科2014-2016  年EPS  分别为1.60、1.92  和2.33  元，对应PE  分别为7.6、6.3  和5.2  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售复苏弱于预期