2  月5  日降准后信用债收益率的下行幅度大于利率债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么行业利差影响如何？我们更新了2  月份的“兴业固收行业信用利差指数”，数据更新到2  月28  日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业利差月度综述：2  月份整体表现稳定
        1)  近期行业利差的变化的特征？去年12  月份政策黑天鹅事件叠加IPO导致流动性的紧张（银行间7  天回购均值11  月份的3.25%上升至4.33%），行业利差特别是高等级强周期的整体上行明显。而在1  月份，由于银行备付充足资金面宽松超预期，行业利差下行明显，表现出12月份跌出来的机会。2  月份资金面偏紧，但行业利差整体变化幅度不大。往后看，行业利差我们看到一些积极的因素，一是降息和节后资金回流，3  月份流动性将好于2  月份，高等级利差有望下行；其次，未来政策面的松动（主要体现在发改委和交易商协会对基建类城投再融资的松动、PPP  模式的开展），有助缓解城投和交通运输行业的压力，该类行业利差可能有望下行。
        2)  具体看2  月份各行业利差的变化：AAA  级强周期行业表现稳定，有色金属略有上行，钢铁略有下行。AA+级强周期行业钢铁、建筑材料利差略有下行，其他行业利差维持稳定。AA  级强周期行业采掘、化工略有上行，钢铁、电气设备、建筑材料、交通运输等维持稳定。AA-级强周期建筑装饰行业利差上行，其余维持高位变化幅度不大。各等级弱周期行业利差整体表现稳定，与稳定盈利模式和现金流挂钩。
        同行业不同等级利差：不同行业各等级利差变化幅度不大
        1)  强周期行业利差分析：  各行业各等级利差变化幅度不大。往后看，短期内降息后有助于缓解煤炭行业流动性压力，但中期看需求疲软，目前对行业（特别是中低等级）仍保持谨慎。钢铁业15  年需求端明显改善困难较大，内需趋势性下行和出口理性回归，从成本端看原材料价格下跌的边际贡献减弱，15  年盈利改善驱动因素减弱，未来得主要依靠产业链地位上升带来盈利提升。建材下游需求较弱，但供给端较为稳定，行业的信用资质维持稳定，行业利差也有望维持稳定。交通运输和城投行业则有望受益于城投平台再融资的松动，利差有望下行。
        2)  弱周期各等级利差整体维持稳定且在低位水平。2  月份食品饮料AA  级继续上行，主要是受西王集团几期中票的样本影响，但不具有代表性。
        其他各行业各等级基本维持稳定，一是因为去年12  月份的冲击影响并不大且在1  月份已经兑现收益，而是稳定的盈利模式和现金流决定了其利差的水平。