降息可能引发兑现，但会改变债市的牛市趋势么？从传统的逻辑和市场走势来看，降息对债市是短多长空，而当下曲线过于平坦，放松预期被price  in，短期看，长期利率债的确有获利了结导致的波动，不建议投资者盲目追涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们认为降息不会改变债牛趋势：1、资金宽松再谈做空趋势！流动性的宽松是托增长的必要条件，因为只有银行有钱，才具备信贷扩张的意愿和能力，包括财政的扩张，也需要有货币的配合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但目前资金利率要远高于过去几轮经济疲软的周期。我们在年前报告《降准≠利率底部》和再次降息的点评中反复强调，要稳定经济、资产价格和债务，资金利率是绕不过去的坎。即只要资金利率不下降，债市不具备趋势做空的条件。
        2、准备金率会再次下调。考虑到：1）降息可能导致资本流出；2）2  季度开工和债务到期，资金需求旺盛；3）情景模拟下，2  季度通缩压力不能排除等因素。我们认为2季度准备金率可能再次下调。
        3、降息不代表刺激和加杠杆。中期来看，我们强调，新政府的政策目标并不是加杠杆和刺激经济（地产），托增长是为了给改革创造环境，而中国无风险利率中枢偏高的问题主要就集中在短端，与产能过剩和债务融资需求过于旺盛等体制性问题有关，改革与利率下行的方向是一致的。
        4、在债务周期的约束下，收益率曲线平坦可能是常态化，长债利率持续上升多是由于资金收紧的持续推动。（参见我们的专题报告《揭开期限利差的面纱》）。
        短期策略上，信用优于利率，不建议盲目追涨长债，等待更好时机。短期策略上，我们认为：1）长债可能会面临兑现的压力，不建议投资者盲目追涨，仓位不重的投资者建议持有，或等调整时加仓，回避兑现带来的波动。2）曲线陡峭是大概率事件，  3-5  年的利率品具备交易价值。3）降息凸显中央政府稳底线的意图，有助于提升风险偏好，对城投债和中等评级的信用品形成利好，投资者可以加仓，高收益债可能也会受益。