进一步下调基准利率以抵御经济下滑和通缩压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人民银行于2月28日宣布将一年期贷款基准利率和一年期存款基准利率分别由5.6%和2.75%各下调25个基点至5.35%和2.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）活期存款利率不变，其他定期存款利率和贷款利率均下调25个基点。同时，央行也宣布将存款利率上浮上限由基准利率的1.2倍进一步提高至1.3倍，表明自2012和2014年上两次政策变动以来利率自由化又向前迈进了一步。
　　基准利率下调反映出中国经济连续下滑和通缩加剧压力，领先指数表明15年上半年经济增长有可能超预期再下一个台阶。我们预测2015年上半年国内生产总值（GDP）的同比增长可能会回落至7%以下，全年增长达到6.7%-6.9%。
　　尽管基准利率下调基本上意味着货币政策显著放松，但央行在其网站上否认货币政策取向变化，并强调中国不会采取大规模刺激政策来使经济重新泡沫化。与此同时，近期基准利率两次下调均伴随存款利率浮动区间扩大。经历了2008-2009年大规模货币刺激政策后，决策层似乎不愿公开释放政策宽松的强劲信号，试图展现推进结构化改革的坚定决心，以促进经济增长模式的转变。但是，货币政策取向归根结底取决于经济基本面动态变化，在经济下行周期中货币政策将不断趋向宽松。
　　基准利率连续下调有利于推升资产价格并减轻实体部门的债务负担。基准利率的连续下调是对货币增长放缓、社会融资连续收缩及固定资产投资活动趋冷的直接回应。这反映出当局意图更有效地降低企业融资成本以稳定经济增长。自去年初以来，央行先是推出定向存准率下调和新型流动性操作（以SLO、SLF、PSL和MLF的形式），再到全面降息降准，货币政策从定向宽松迈向全面宽松。
　　这些举措有助于稳定流动性供应、在一定程度上降低银行间利率和融资成本，并在近几个月内刺激股市抬升和一线城市住房销量止稳。货币政策持续放松未来可能会进一步减轻制造业、房地产以及地方融资平台的债务负担，缓解投融资活动下滑压力。
　　然而，央行需要更加扩张性举措和更强烈放松信号。但是，企业实际融资成本依然相对较高，尤其是相对盈利和资产负债表状况恶化趋势和产成品价格的大幅下滑而言。同时，银行资金成本的降幅远低于预期，因为有更多的低利率传统存款转向了高收益理财产品，加之在经济下滑背景下信用风险持续上升。来自实体经济尤其是私有部门的融资需求相对疲软，而新增存款下降及信用风险上升导致融资供应自主性收缩。