在弱市环境下，公司利用独特的运营模式，借助规模化效应，凭借高性价比的大众化平价产品及渠道持续的扩张升级，使14  年终端销售保持了快速增长，同时，利润分配模式的变化也进一步巩固了公司的盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年在高性价比及快速外延扩张的支撑下，收入增长目标为20-30%，在利润分配模式变化的情况下，预计利润增速高于收入增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前估值15  年19  倍，在业绩表现优于行业的刺激下，预计对股价有所支撑，而后期股价弹性更多取决于业绩是否超预期的催化，长期持续的投资机会则视高动销率水平是否可延续等情况而观察。
        终端销售快速增长及反向收购标的公允价值提升，保证业绩维持高速增长。
        14  年公司实现收入123.38  亿元，同比增长72.56%；营业利润和归属母公司净利润分别为31.26  和23.75  亿元，同比分别增长78.75%和75.83%（注：13  年数据为海澜之家经营数据，14  年为1-12  月海澜与3-12  月凯诺报表合并后数据）。基本每股收益0.54  元，基本符合预期。分红预案为每10  股派发现金红利3.8  元（含税）。若按合并报表的可比口径计算，14  年收入同比增长约为45%左右，归属母公司净利润同比增长约为59%左右，若剔除Q1  反向收购公允价值提升所带来的1.33  亿元收益，公司14  年归属母公司净利润同比则增长约51%左右。综合看，海澜之家原业务业绩增长情况符合预期，反向收购标的公允价值增加提升综合增速。
        高性价比优势及渠道持续升级扩张，拉动终端销售维持快速增长。借助规模化效应，公司产品自13  年开始采用性价比快速提升策略以来，14  年部分产品售价仍有15%的下调。在保持高性价比的同时，渠道类直营式的标准化快速复制及大店策略的实施，拉动海澜业务收入增长表现优于行业。
        分品牌看，“海澜之家”品牌14  年新增门店461  家，渠道数量达到3348  家；同时，公司通过渠道升级，实施大店策略（14  年面积提升29.76%），并为提升门店形象和质量，新增“三合一”、“二合一”品牌联动店。在产品性价比持续提升及渠道快速扩张升级的背景下，“海澜之家”品牌去年实现收入101.25亿元，同比增长49.58%。另14  年加大电商投入，“海澜之家”品牌在天猫、京东、苏宁易购、亚马逊等采取线上线下同款同时同价的策略进行销售，并获得了302%的增长。