上月转债市场整体表现
        上月中证转债指数下跌0.95%，同期上证综指上涨3.11%，沪深300  上涨4.03%，中小板指数上涨9.66%，创业板指上涨14.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上月转债个券涨多跌少，大盘转债纷纷退出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然上月转债指数微跌，但除去触发提前赎回并退市的个券（石化、工行、徐工等），存量券涨多跌少。2  月东华、深燃和洛钼领涨，分别上升11.36%、10.7%和10%，而其对应正股月涨幅均在10%以上。
        深机、格力、吉视、海运等涨幅在5%-10%之间。受到估值压缩和正股影响，下跌个券多为已满足提前赎回条件的个券，中行、长青上月分别下跌6.23%和5.74%，同仁下跌2.53%，而浙能下跌1.8%。
        3  月投资环境分析
        经济方面，短期经济依旧低迷。2  月汇丰PMI  小幅回升但前两月均值在历年同期中仍处在中等偏低水平，而2  月全国PMI  指向经济疲软，剔除春节效应后的地产销量和电力耗煤增速持续走低，黄金周零售销售和旅游收入增速也再创新低。
        物价方面，春节后第一周菜价季节性回落，猪价依然低迷，食品价格整体趋降。
        预测2  月CPI  仅为0.9%，PPI  降至-4.5%，通缩风险仍在加剧。而3  月国内油价大幅上调，预测3  月PPI  降幅有望缩窄至-3.8%，3  月CPI  有望重回1%以上，虽有改善，但物价低位、通缩风险仍存。
        短期内经济仍低迷，通缩风险加剧，判断未来货币宽松仍将延续。而央行降息加上春节后资金需求恢复正常，我们下调未来三个月7  天回购利率中枢至3%左右。
        3  月转债投资策略：关注主题+正股驱动
        3  月转债市场环境前瞻：从历史经验看，历次降息对正股和转债的价格均有提升作用，特别是对地产和金融作用明显。在14  年11  月21  日降息后，地产金融转债及其正股都走出了不错成绩，因此本次再度降息仍有望从货币宽松和利率下行角度推动转债，但由于此前市场对节后降息有所预期，可能利好作用相对有限。
        另一方面，由于上浮区间扩大，我们预计本次降息对存款利率的下降作用有限，那么贷款利率的下行持续性存疑，经济回暖的持续性也存疑。我们认为只要存款利率没有实质性下降，降息周期就不会停止，降准也可期待，对股债双牛持续有支撑。
        对于转债3  月的走势，我们预计3  月初转债将受到降息带来的利好，可能存在一定普涨的可能性，但随着降息利好兑现，个券表现仍会出现分化，转债上涨的驱动力也从权益类趋势上涨转化为主题+正股推动。这主要源于当前转债估值较高，转债价格再上涨需要来自正股上涨的催化。3  月两会召开在即，而上周末环保、降息等热点频频，加上国企改革等主题，相关转债个券仍具有机会。
        3  月转债投资建议：当前未满足提前赎回的存量转债相对估值多在20%以上，格力、歌尔、电气则在30%以上，相对估值较高意味着个券包含较多上涨预期，对转债价格造成制约，未来个券表现可能出现分化，走势还看正股表现。两会召开在即，降息后金融、地产、有色板块均有机会，海通一致预期调查显示投资者较看好地产、公用事业、金融类转债，建议关注格力、洛钼、冠城、深燃（天然气价格并轨）等。