※传统PCCP 业务稳定增长 方正公司研究类模板相较于国外,我国水利投资建设高峰期开始较晚,投资额的绝对值在2009 年之后开始快速增长,从发达国家水利建设经验来看,通常水利基建高投资时间要维持在十年以上水平,因此我国的水利基建的高投入还要继续维持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管道投资在水利基建投资中占20-30%左右, PCCP 行业将面临着持续增长的市场前景。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)南水北调配套工程、城市第二水源建设需求、现代农业建设需求都将推动数百亿的管道市场空间。
公司的PCCP 管业务处于行业龙头地位,业务区域以华东地区为主,通过在江苏、山东、河南和辽宁的生产基地,形成了向中西部地区稳步拓展的态势。公司传统PCCP 业务稳定增长,未来每年业绩增速保持在30%以上。
※依托PCCP 项目资源,进入环保污泥处置行业
环保污泥处置项目与水利工程项目的甲方单位有一定的重叠度,公司依托传统业务项目资源,进入环保行业。采用先进的低温射流干化技术,可将污泥的含水率降到30%以下。以淄博市作为试点城市,进行全国推广。
预计到“十二五”末,中国城市每年污泥产生量将达到3300 万吨以上,每日约9 万吨,理论计算污泥处理市场营运收入将达到82.5 亿元,同时未来还会持续增长。
※15 年轨交市场业务或快速增长
2014 年初设立合资公司北京龙泉嘉盈铁路器材有限公司,经过近一年的时间,公司已经在轨交业务已经做好充分的技术和项目准备。在轨交业务方面公司具有四方面优势,成本、技术、客户资源、项目经验,我们预计2015 年轨道业务订单会放量。
※管理层积极进取,新业务多点开花公司管理层沿着传统业务产业链积极寻找新的业绩增长点。水利管道业务与环保业务在客户及项目资源上高度重叠,水利管道与无砟轨道板业务在工程建造和技术方面有很大的相关性,因此公司的新业务增速会较快。尽管水利基建行业在未来一段时间会保持稳定增速,但公司管理层已经开始寻找新的业务方向。我们预计公司在未来一段时间还会延续新的业务开拓,业绩将呈现多点开花的局面。
※盈利预测与评级
我们预计公司2015-2016 年EPS 分别0.6 元和0.77 元,对应业绩增速分别为59.21%和30.16%。我们看好公司在传统业务产业链上的不断延伸和探索,传统业务稳定增长,新业务多点开花,首次给予“强烈推荐”评级。
风险提示:主业PCCP 订单低于预期;环保转型业务低于预期;政府支付能力低于预期;