事件
        汤臣倍健公布2014年报，2014年全年实现销售收入17.05亿元、同比增15.03%，实现营业利润5.54  亿元、同比增10.21%，实现净利润5.03  亿元、同比增19.19%，基本符合预期，同时公司公布一季度业绩预告，利润增幅在-10%-10%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        收入和利润增速阶段性放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年收入同比增15.03%，净利润同比增19.19%，增速阶段性下滑，主要原因奈梵斯和广州佰健两家子公司经营调整导致业绩亏损、拖累公司整体增长。另一方面，公司全年进行了销售组织、渠道和终端的调整，，一定程度上造成2014  年全年新网点开拓速度下降。
        我们预计随着公司销售端整改完成，收入和利润增速有望回暖。
        增发完成开启发展新篇章。公司近期顺利完成增发，公司增发完成后资金充裕、有望利用自身业内龙头优势加速内生外延双轮驱动发展。2015  年公司三方面的发展值得重点关注：1）新品类”无限能”逐步推广；2）十二篮项目在2014  年8  月正式首发，逐步搭建线上的健康管理平台；3）营养家系统逐步在试点药店运行，目前已经积累了50  万左右的活跃会员，全国进一步推广中。
        最早试水互联网大健康的企业之一。在互联网大健康的风口下，公司是最早一批布局互联网大健康的企业，涉足线上健康管理、移动医疗、信息化等多个方面，公司战略全面升级。一方面“十二篮”通过数字化体重管理平台，为消费者提供健康问诊、饮食管理、运动管理等多方面服务。另一方面公司2014  年末入股深圳倍泰，后者主营人体健康测量网络化分析产品和智能网络化运动器械产品，未来可成为公司在移动健康领域的重要合作伙伴。
        财务与估值
        我们预计公司2015-2017  年的每股收益分别为0.88、1.10、1.34  元，根据DCF  模型，对应目标价34.91  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        新产品推进低于预期