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研究报告:长城证券-固定收益研究周报:信用债机会更优-150227

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-03-03 09:29:52
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅,张新文,梁昕
研报出处: 长城证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 2,603 KB 分享者: zha****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市场对1-2  月份经济数据疲弱已经有所预期,近期关注3  月开工旺季的情况,而二季度经济受地产、债务压力、去库存等拖累仍不容乐观,政策需持续托底经济,宽松料成常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前收益率曲线已经非常平坦,长端下行空间不大,而在外汇占款下降、内需依然疲弱的背景下信贷扩张受限,长端上行风险也较小,降息推动短端利率下行,利率小牛市有望持续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一方面,降息可以降低社会融资成本,防止债务负担过重带来的金融风险,信用债表现有望优于利率债。
        利率市场分析:官方制造业PMI  略有回升,但是连续两个月处于荣枯线以下,市场对1-2  月份经济数据疲弱已经有所预期,近期关注焦点在于即将公布的各项数据是否超预期下滑以及3  月开工旺季的情况。
        政策方面已经针对疲弱的经济有所反映,一季度央行持续降准、降息,二季度经济受地产、债务压力、去库存等拖累仍不容乐观,政策需持续托底经济。货币政策在权衡资本外流和经济下行关系中,宽松料成常态,未来仍存降准、降息空间;财政政策需接力货币政策,以引导资本流向实体经济及实现稳增长目的,预计2015  年财政政策边际上较去年宽松,新预算法下财政赤字率将有所增加。
        信用市场分析:大公决定维持广西建工主体信用等级AA,将评级展望由稳定调整为正面;中诚信国际维持新誉集团主体信用等级为AA,将其评级展望由负面调整为稳定;新世纪将14  蚌埠玻璃CP001  的主体评级调升为AA。信用债发行规模仅70  亿元,其中,新发行中票10  亿元、短融60  亿元。从利率走势来看,交易所公司债利率有所下行,AA-评级公司债利率下行相对显著,3  年期、5  年期AA-公司债利率分别下行22.3bp  和19.3bp,3  年期和5  年期AA  公司债利率下行幅度在16bp  左右。从银行间市场来看,5  年期AAA  中票利率下行12.4bp,5  年期AAA、AA+、AA  和AA-企业债利率下行11.4bp,7年期各评级企业债利率下行10.2bp。
        转债市场分析:转债价格平均上涨3.66%,电气转债上市首日收于133元,南山、冠城、洛钼、深燃、国电、吉视、海运、同仁等大幅上涨,长青触发强制赎回公告,下跌2.4%,东华、民生、浙能、燕京表现相对靠后。大部分转债涨幅弱于正股,转股溢价率整体下降,吉视、深燃、洛钼、歌尔和浙能转股溢价率降幅都在5%以上,冠城、齐峰转股溢价率小幅上升。歌尔、通鼎、齐峰、齐翔发布2014  年业绩快报。    

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