核心观点
        公司3  月2  日公告：截至北京时间2015  年2  月27  日，关于收购卢浮集团的交易完成了各项交割工作，本次交易标的公司100%股权的购买价款为13  亿欧元之金额，减去交割净财务债务的余额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        收购卢浮集团尘埃落定，交易金额接近预期下限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至公告之日，收购卢浮集团的后续事宜不存在实质性障碍和无法实施的重大风险，本次收购终于告一段落。此前，公司预计收购卢浮集团的交易金额在12.5-15  亿欧元，本次交易实际金额仅为13  亿欧元，接近下限12.5  亿欧元；其中，卢森堡海路投资支付标的公司100%股权的预估购买价款4.75  亿欧元，偿付交易对方和Star  SDL  Holdings  对标的公司及下属公司的应收账款净值5.21  欧元，结清标的公司及下属公司的银团贷款合同偿付金额2.81  亿欧元。我们认为，本次交易金额对应13  倍企业价值，参考国外上市酒店10-15  倍的企业价值估值水平，属于合理范围。
        短期增厚业绩30%以上，中长期看资源整合效果。根据我们初步测算，卢浮集团2015-2016  年有望实现2461  万和2679  万欧元净利润，按目前7.0  的汇率计算，折合人民币1.72  亿和1.88  亿，并表后公司2015-2016  年业绩的增厚有望达34%和30%。中长期看，公司将重新梳理，整合双方酒店品牌，实现国内外系统全面对接，同时，不排除与携程等OTA  合作，在出境游爆发式增长而海外优质酒店资源相对稀缺的背景下，公司有望长期受益。
        酒店业务受益于国企改革，市场化激励值得期待。我们认为，本次交割的快速完成反映出公司作为上海优质国企，积极推动国企改革的决心和做大做强酒店业务的能力，这让我们对公司的前景更加充满信心。但与此同时，酒店业务的快速扩张需要管理团队的大量投入，若能在未来引入市场化考核、股权激励等措施将有效提高管理团队的积极性，是公司快速发展的重要保证，我们对此持乐观态度。
        财务预测与投资建议
        我们维持公司2014-2016  年每股收益分别为0.52、0.62  和0.77  元的盈利预测，根据行业可比公司估值，对应公司2015  年50  倍PE，对应目标价31  元，维持公司“买入“评级。（注：按收购标的并表后预计可增厚2015  年业绩30%计算，31  元目标价对应38  倍PE）
        风险提示：行业竞争日趋激烈，扩张过快导致管理跟不上等