公司作为香港最大的住宅光纤宽带网络服务供货商,产业基础坚实,增长潜力较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据MPA 的资料,截至2014 年12 月31日,仍有约684,000 户用户使用xDSL 及HFC 网络,占香港市场宽带用户的33.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由xDSL 及HFC 升级为光纤后会为公司创造巨大增长机会。由于住宅宽带网络市场继续转而运用光纤,故MPA 预期2019 年住宅光纤宽带市场将增至约1.82 百万户用户,2014 年至2019 年的复合年增长率为6.3%。
公司的价值定位具有吸引力,有助持续扩大市场份额并提升ARPU 增长潜力。公司提供100 Mbps 至1,000 Mbps 对等速度的宽带上网服务。就相同服务速度而言,公司提供价格较同区对手普遍更具竞争力,尤其是对于中高收入住宅屋苑,并能够提供优质可靠的高速宽带连接。
公司现金流增长强劲。公司的收入增长以及具扩展性的成本结构有助实现现金流强劲增长。截至2013 年8 月31 日止年度至截至2014 年8 月31 日止年度公司的营业额、息税折旧摊销前利润及经调整自由现金流增长率分别为9.3%、14.1%及37.2%。
此外,息税折旧摊销前利润率由截至2013 年8 月31 日止年度的38.0%增加至截至2014 年8 月31 日止年度的39.7%,为香港固网同业中最高。
未来计划进一步渗透企业市场。公司计划通过专注于小型企业,进一步巩固于香港企业电讯服务市场的地位。借助于公司「挑战者」的身份及住宅业务的良好声誉,以优惠价格提供具吸引力的产品及服务,以此吸引小型企业,进一步渗透企业市场,提高盈利能力。
建议认购。公司2014 年的企业价值倍数(EV/EBITDA)为9.51-10.70 倍,与香港上市的其它同业相比,相对合理。公司近三年盈利增长迅速,当前所处行业环境理想,竞争格局日趋稳定。
预计未来增长潜力较大。建议认购。