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香港宽频研究报告:光大证券-香港宽频-1310.HK-香港宽带网络服务供货商-150302

股票名称: 香港宽频 股票代码: 1310.HK分享时间:2015-03-03 08:59:05
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 251 KB 分享者: yuj****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司作为香港最大的住宅光纤宽带网络服务供货商,产业基础坚实,增长潜力较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据MPA  的资料,截至2014  年12  月31日,仍有约684,000  户用户使用xDSL  及HFC  网络,占香港市场宽带用户的33.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由xDSL  及HFC  升级为光纤后会为公司创造巨大增长机会。由于住宅宽带网络市场继续转而运用光纤,故MPA  预期2019  年住宅光纤宽带市场将增至约1.82  百万户用户,2014  年至2019  年的复合年增长率为6.3%。
        公司的价值定位具有吸引力,有助持续扩大市场份额并提升ARPU  增长潜力。公司提供100  Mbps  至1,000  Mbps  对等速度的宽带上网服务。就相同服务速度而言,公司提供价格较同区对手普遍更具竞争力,尤其是对于中高收入住宅屋苑,并能够提供优质可靠的高速宽带连接。
        公司现金流增长强劲。公司的收入增长以及具扩展性的成本结构有助实现现金流强劲增长。截至2013  年8  月31  日止年度至截至2014  年8  月31  日止年度公司的营业额、息税折旧摊销前利润及经调整自由现金流增长率分别为9.3%、14.1%及37.2%。
        此外,息税折旧摊销前利润率由截至2013  年8  月31  日止年度的38.0%增加至截至2014  年8  月31  日止年度的39.7%,为香港固网同业中最高。
        未来计划进一步渗透企业市场。公司计划通过专注于小型企业,进一步巩固于香港企业电讯服务市场的地位。借助于公司「挑战者」的身份及住宅业务的良好声誉,以优惠价格提供具吸引力的产品及服务,以此吸引小型企业,进一步渗透企业市场,提高盈利能力。
        建议认购。公司2014  年的企业价值倍数(EV/EBITDA)为9.51-10.70  倍,与香港上市的其它同业相比,相对合理。公司近三年盈利增长迅速,当前所处行业环境理想,竞争格局日趋稳定。
        预计未来增长潜力较大。建议认购。
        

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