季度收入增速环比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2014年业绩快报，报告期内实现收入1091.16亿，同比增长3.63%；归母净利润8.61亿（剔除REITS收益，亏损11.85亿），同比上升131.53%，EPS为0.12元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，14Q4实现收入294.44亿，同比增长17.07%（14Q1-Q3同比增长-15.39%、-0.17%、15.89%）。
　　线上易购收入增速持续改善，预期15Q1大幅增长。第一，14年线上实现收入225.99亿，同比增长4.2%，Q4实现收入70亿，同比增长26.88%（14Q1-Q3同比增长-26.65%、-18.51%、31.62%），易购增速逐季好转。
　　线下同店增速降幅收窄。第一，14年线下实现收入865.17亿，同比增长3.49%，同店增速降幅进一步收窄至3.96%；14Q4实现收入224.43亿，同比增长14.32%（14Q1-Q3同比增长-13.80%、4.87%、11.30%），季度环比改善趋势确立。
　　业务拓展、人才引进、物流投入、REITS创新导致期间费用率同比增加1.76%。
　　第一，推广超市业务，广告支出增加；第二，调整业务布局，人员费用支出增加；第三、加大物流投入。此外，公司14年计提80亿元公司债利息以及并购贷款融资利息等，财务费用有所增加。
　　多维度看好苏宁2015年市场表现。第一，发力B2B，拓展校园市场，通过校园宣传和招聘，建立初步联系，通过PPTV承办第二届足球联赛，借力体育营销切入校园市场，通过牌照优势（电子商务牌照）、政府政策优势（禁止银行向学生发放信用卡），加大校园分期和直接信贷产品研发；第二，拓展支付领域，推进金融产品投放，未来将打造综合式金融平台，将提供理财、信贷及其他金融增值服务，实现一站式金融消费；第三、PPTV、好耶协同发展，市场影响有望再提升，14Q4收购广告技术公司好耶，未来将实现苏宁易购、好耶、pptv、广告联盟（媒体网站为主）资源重新整合，共享移动端、页面端浏览数据，加大消费者营销力度。
　　维持盈利预测，维持买入评级。我们预计15-17年EPS为0.13元、0.16元、0.20元，对应PE为90倍、73倍、58倍，维持买入。
　　风险提示：市场开拓速度或将低于预期。