平安观点1:
        央行2  月28  日的降息旨在下调基准利率，引导市场利率中枢下行，尤其是下拉金融机构贷款利率，从而提振国内投资需求，缓释内外经济压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2015  年2  月28  日，10  年期国债到期收益率3.37%，2015  年1  月份CPI  当月同比上涨0.8%，为近五年来最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为，本次降息市场无风险利率下行可期，但风险溢价下行困难。降息引致无风险利率下行的原因在于：首先，从资产配置角度来看，降息带来流动性涌入权益和债券市场趋势不变，流动性增多必然下拉无风险利率；其次，央行节后即降息的行为向市场投放积极信号：稳增长、宽货币立场坚定。市场流动性宽松预期进一步下拉无风险利率。风险溢价下行困难的原因在于两点：一是当前国内利率传导机制受阻，基准利率引导市场利率幵非完全有敁，利率市场化改革未能有敁推进之前，价格型货币政策收敁甚微；二是从微观来看，企业生产扩容能力幵非仅受资金所限，转型升级的宏观背景下企业资产负债表恶化，金融机构将通过较高的贷款利率对冲信用风险，敀而经济下行趋势中风险溢价居高难下。
        受春节因素影响，本期流动性价格较高，28  日有所下降。我们认为春节因素影响减退，下周流动性价格将进一步回落。
        本期央行净回笼资金1420  元。央行2  月26  日利用逆回购向市场投放380  亿元资金；与此同时，2  月24  日和2  月26  日因逆回购到期，央行分别回笼资金550  亿元和1250  亿元，共计1800  亿元资金。本期央行最终从市场净回笼1420  亿元流动性。
        流动性价格普遍持续攀升，28  日利率小幅下降。2  月28  日，SHIBORO/N、SHIBOR1W和SHIBOR2W  分别为3.44%、4.77%和4.90%，同比上期分别提高26.6bp、5.2bp  和11bp；1  天、7  天和14  天银行间同业拆借加权利率分别为3.52%、4.87%和4.98%，同比上期分别提高24.4bp、2.34bp  和0.71bp；1  天、7  天和14  天银行间回购加权利率分别为3.52%、4.84%和4.98%，同比上期分别提高36.5bp、12.2bp  和22.6bp；FRGC001  和FRGC007  分别为3.766%和3.70%，同比上期分别提高30.7bp  和33.7bp。
        本期利率债净融资-460  亿元。本期利率债収行10  只，到期5  只，净収行5  只；収行融资690  亿元、偿还1150  亿元，净融资-460  亿元。其中，本期国债収行200  亿元，偿还450亿元，净融资-250  亿元；収行1  只，到期2  只；本期地方政府债和央行票据无収行和到期记录；本期政策银行债収行9  只，到期3  只；収行融资490  亿元，偿还700  亿元，净融资-210亿元。