大昌行将于明天公佈2014  全年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计大昌行2014  年的收入将增长9.7%至464  亿港币，净利润同比增长6.8%至9.62  亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        4Q14  的汽车业务表现在中国内地和香港都表现不佳，因此预计分部溢利率从FY13  的3.6%下滑至FY14  的3.1%。内地食品业务收入将增长超过25%，然而利润率很可能因为快速扩张而下降。公司较高的中高档日系车风险敞口依然是长期隐忧，维持中性评级以及4.7  港元的目标价。
        4Q14  汽车销售表现预计平平
        随着消费者对于宏观环境趋于谨慎，公司在4Q14  的内地汽车销售表现预计平淡。在香港，占中运动以及恶化的消费者情绪也影响本地汽车消费。
        我们预计大昌行2014  财年的内地以及香港汽车业务收入将分别增长12.5%/-1.5%至277  亿/79  亿港元。
        库存很可能维持高位，销售折扣依然高企
        我们预计在2014  年底，大昌行在内地的大部分汽车品牌库存都会接近2个月，公司将不能完成其1.5  个月库存水平的目标。由于更高的库存压力，FY14  的内地汽车业务分部利润率预计在2.1%（FY13：2.6%）。
        食品和消费品业务持续扩张
        我们预计大昌行的内地食品业务收入将会增长超过25%，主要得益于公司扩张至更多的二三线城市。公司同样转换产品结构，通过力推日常用品及消费品来拉动收入增长。然而，由于扩张较快令成本上升，内地食品业务的毛利率可能受压。我们预计大昌行的食品业务分部利润率将从FY13  的3.6%下降至FY14  的3.0%。
        维持盈利预测以及中性评级
        我们预计大昌行FY14  的收入将会增长9.7%至464  亿港币，维持我们对于FY14/15/16  净利润9.62  亿/10.76  亿/11.52  亿的盈利预测。公司目前的估值相当于2015  年7.9x  PE。我们认为，鉴于公司较高的日系中高档车风险敞口，这一估值水平合理。维持中性评级以及4.70  港元的目标价，相当于8.0X  2015PE。