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研究报告:中投证券-债券市场专题研究:长债信用分析体系-090204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-04 20:15:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣,王纯
研报出处: 中投证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 337 KB 分享者: blo****012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  以公司基本面分析为主——我们的信用评级方法不采用以债券市场交易结果为评级导向的研究方法,将信用分析重点放在对公司基本层面的研究上,因此本评级将严格遵守以公司基本面为重点,综合考虑债券其他发行条款的原则。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  三方面综合考虑主体信用——主体信用评分将从行业、公司、财务三方面综合考虑,前两个方面是定性分析,而财务则是定量分析。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过定性与定量的多个指标确定最终主体信用。
  主体信用的具体考虑因素——行业分析考察行业的风险、周期性及在周期中的发展阶段、进入壁垒三方面考虑;公司风险从公司经营历史、管理层、财务政策、其他因素四个方面考虑;财务风险从债务偿还的顺序,综合长、短期偿还能力选取包括净负债率在内的十个指标考虑其偿付能力。
  细分债券条款的信用增级——目前国内对债券条款对债券的增级作用分析有限,本文试图从债券的偿还顺序方面分析债券条款的增级作用,重点对主体公司状况对债券的偿还顺序产生的影响,及母公司担保与银行担保做出分析。
  结果采用五分制,三分为信用投资级别:本评分系统采取五分制,分数愈高代表信用等级愈高。在评分过程中,每一部分均采取五分制,公司管理风险与财务风险中,三分为同行业的平均水平的分界点,优于行业表现的将高于三分。
  评分结果兼顾国内外双方面——由于国内评级与国际评分结果存在国家主权评级的影响,使得两者存在一定差异,也使得国际评级结果的使用受限,此分析体系通过分数的对应关系兼顾两者,并从中区分了国内AAA级公司的信用差别。

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