本期摘要：  
        基本面跟踪：
        节后三个交易日期债震荡调整，一方面PMI略超预期，显示经济面并未如前期市场预期如此之差，数据公布之日期债当即回调，同时另一方面，春节过后资金面仍旧偏紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然央行并未如往年重启正回购回笼资金，但实际上的逆回购缩量资金利率的高企，还是影响了市场短期的宽松预期，当然期债也面临前期持续宽松推升带来的获利了结压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期债主力TF1506本周回落0.27%，持仓量突破3万手，市场交投情绪仍旧较旺。
        同时本周中金所再度修改合约细则，最主要变化将合约可交割国债范围缩减是4.25-5年范围，与之前的修订规则上对比，此次修订还是从规则上避免与未来10年期上市造成可交割国债在关键7年期重叠，造成可能的CTD券重叠带来的风险以及交割中出现的风险，由于可交割范围的缩减，中金所也降低最低保证金至1.0%（原为1.5%），以进一步促进合约流动性，同时希望未来10年期上市后，5年期合约市场资金不会面临过多的抽离。同时，最小变动价位有0.002上升至0.005，以提升报价深度，涨跌停板也相应调整为1.2%。制度的调整将从TF1512合约开始实施，之前，这也意味着10年期合约的上市将加速。
        本周展望：
        在春节前，我们一直提示资金紧张以及收益率曲线极度平坦对于收益率下行造成的限制，但1月通胀数据下滑至1%以下，使得市场对于未来宽松政策预期仍旧较高，节前博政策再次宽松的情绪依旧，使得期债市场再创新高市场投机情绪较高，而利率债整体收益率表现下行幅度有限。节后，虽然消息称，央行将适时适度再次放松政策以对抗通缩，同时定向宽松延续此前2月5日的降准有所扩容，但期债市场反应相对冷淡，前期透支了部分宽松的预期，相反经济基本面的略微回升造成更为敏感的情绪变动，节后市场将逐步回购关注经济基本面的变化，虽然通缩情况依旧，但油价大幅下跌造成的输入性通胀是主要因素，这也是全球均面临的情况，实际上的通缩风险并未如想象中大，而2月汇丰PMI的初值重归50以上，还是对债市造成压力，前期部分获利了结。同时资金利率的仍旧高企，依然困扰目前的市场，央行逆回购滚动资金的缩减，对于宽松预期还是形成一定压力。目前更多影响市场的因素将更多在于经济基本面的情况，重点在于楼市的表现。当然央行公开市场操作的方式，短期也仍旧会影响市场的预期，若进一步收紧节前放松的流动性，市场前期透支的宽松预期仍旧将会受到压制，总体来看，目前债市仍旧处于不太明朗的阶段，累积的风险相对较大，组合上建议缩短久期。预计下周期债市场仍旧以震荡回调为主。