2014  年净利润同比增长16%，符合我们和市场预期
        公司发布14  年业绩快报，显示全年营业收入同比增长20%，ROE  同比略降96bps  至19.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度净利润同比增15%（Q3  同比增12%），营业收入同比增23%（Q3  同比增20%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们分析营业收入及净利润四季度增速均环比改善，业绩增长好于同业，反映了其区域经济优势和特色经营模式支撑下较强的竞争实力。展望2015  年，我们预计宁波银行凭借其扎根中小企业业务，及较强的风险定价和风险控制能力，盈利增长将继续高于同业平均。
        四季度规模环比扩张维持平稳，维持较快信贷增长或支撑息差
        14  年总资产/存款/贷款分别同比增20%/20%/  23%。Q4  总资产/贷款环比增3.0%/4.5%（Q3  增2.6%/5.3%），存款环比降0.2%（Q3  增0.4%）。我们认为四季度资产结构方面，高收益信贷业务较快增长延续三季度趋势，将持续为息差带来支撑；存款增长持续放缓或源于前期增长较快背景下主动调整。
        四季度不良率环比持平，资产质量压力或小于同业
        四季度末不良贷款率环比持平于0.89%，不良余额环比上升4.5%。拨贷比上升至2.53%，达到监管要求。我们分析公司14  年关注类贷款、逾期贷款增长持续低于同业，不良生成率维持行业较低水平；同时，公司逾期/不良比率亦处于同业低位，或反映其不良回升压力小于同业。
        估值：目标价15.39  元，“中性”评级
        目标价基于PB/ROE  估值法。目前股价对应15  年  PB/PE  分别为1.2X/7.4X。我们认为较高估值溢价已反映其特色经营模式和高盈利能力，维持