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电力行业研究报告:瑞银证券-中国独立电力行业生产商:煤炭价格,似“涨”实“跌”-090204

股票名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2009-02-04 16:38:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧立文,白仲义,鲍广恩
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 157 KB 分享者: 西****丁 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  媒体报道政府敦促煤电双方签订电煤合同
  有国内媒体报道指,09年含增值税的煤炭合同价可能比2008年高4%(以抵消煤炭增值税上涨的影响)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过,价格涨幅是相对2008年初的合同价而言。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于2008年内,合同价曾经重新协商而上调,故所指上调后的价格实际低于2008年均价。媒体报道的2009年煤价低于我们的预测值,我们认为这对独立发电商而言是利好。我们认为一旦签订合同,现货价下跌可能,这是更大的利好。
  09年价格高于08年初;但低于08全年均价
  2008年初,多数煤炭合同价上调8%到10%,亦即均价约为540元/吨(含增值税),因此上涨4%说明2009年煤炭价格升至560元/吨左右。但在2008全年,独立发电商被迫同意许多合同价进一步上调,以避免供应商彻底违约,因为当时现货价已涨逾1,000元/吨。我们认为08年独立发电商支付的合同价平均水平接近700元/吨。我们目前给出的09年假设值是600元/吨,比去年均价低15%,但高于目前媒体报道的560元/吨。这些估算价符合我们对所覆盖的中国煤炭公司给出的预测值。
  华能H股和华润电力是我们的首选
  若煤价进一步走低,华能将最为受益。我们认为,长期而言,华润电力对煤价变动最不敏感而且中期增长潜力最大。

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