事件：
        中国人民银行决定，自2015  年3  月1  日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期贷款基准利率下调0.25  个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25  个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2  倍调整为1.3  倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        政策放松加快，为“结构”调整争取时间——我们在前期的一系列报告中指出,受到财政和货币政策双紧的影响，中国经济硬着陆和通缩的风险正在上升，故而“调结构”的政策方向开始让位于短期的“保增长”，货币政策放松（或者说回归中性）正在加快，货币政策自11  月末以来短短三个月多一点的时间里两次降息、一次降准，为近年罕见，稳增长意图非常明显。当然，我们认为政策的放松，仍然是为“调结构”争取时间，控制杠杆过快增长仍然是中期政策基调，这就决定短期内（6-12个月）不大可能有“极低利率（比如说2％以下）”出现。
        基准利率仍有下调空间，但放松不只依赖货币政策——考虑到超过70％的贷款利率是围绕央行所厘定的基准利率展开，故而此次降息有利于进一步降低融资成本。不过，以目前PPI  来衡量的实际利率水平相当之高，完全依赖利率政策至少需要将名义利率再下调200BP  以上，显然这种可能性较小。故而，在未来1-2  个季度调控当局不大可能单纯依靠利率政策“维稳”经济，非货币政策陆续出台的可能性在加大，这其中可能包括财政政策的放松，特别是两会之后，财政资金可能会在允许的预算框架内加快支出步伐，从而推动实体经济短期出现回升。
        通缩风险下降，收益率曲线牛陡，保持较短久期——如果我们对放松手段的判断正确，在利率水平难以达到“极低”的情况下，短端收益率水平难以明显下降，长端进一步下行的空间就更小。更何况，目前长期债收益率水平已经反映了低通胀预期，在收益率曲线牛陡预期的前提下，持有更低久期（3）组合的风险收益比优于更高组合久期（5）。
        相对青睐风险资产，但信用债仍有“软肋”——利率债目前处于合理的估值区间。在政策加速放松的刺激下，宏观环境有望逐步改善，而风险偏好也将回升，故而我们更青睐风险较高的权益类资产。对于信用债而言，由于债券发行人主要分布在重化工业，而这正是处于结构调整和优胜劣汰的风口之上，信用事件的发生概率也有所增加，再考虑到信用利差水平已经收窄到历史低位，我们继续建议投资人保持较高的组合信用水平（AA＋以上）和三年组合久期。