煤炭策略周报要点（3.2-3.6）
        行业要闻回顾：（1）2  月汇丰中国制造业PMI  初值50.1，环比回升0.4  个百分点；（2）2014  年全国原煤产量为38.7  亿吨，同比下滑2.5%；（3）印尼煤炭税率或二季度初上调；（4）山西或加快淘汰小煤矿，加大大煤企产量比重；（5）二季度长协价格看跌心理浓重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国际煤价：动力煤和焦煤价格涨跌互现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）美元指数上行，原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于62.18  美元/桶，环比上涨3.44%；（2）国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤上涨1.5  美元或2.08%至73.7  美元/吨；（3）澳大利亚优质硬焦煤FOB  报102.8  美元/吨，环比下跌0.15  美元/吨。
        国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周下跌5  元/吨。环渤海动力煤价格指数502  元/吨，较上周下跌6  元/吨；（2）炼焦煤价格平稳，下游需求一般，预计短期内现货将弱势运行；（3）本周无烟煤价格平稳和喷吹煤价格平稳。
        库存：港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存785  万吨，环比减少67  万吨。电厂库存可用天数环比减0.65  天至36.61  天。钢厂焦煤库存可用天数19.72  天。焦煤港口库存环比减3.5  万吨至424  万吨。
        投资策略：本周煤炭行业上涨4.16%，沪深300  指数上涨2.97%。本周公布的汇丰2  月份PMI  初值环比回升0.4  个百分点，需求有企稳迹象。周末央行再次公布降息0.25%，货币持续放松有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹。在PMI  指数、固定资产投资等宏微观数据依然疲弱的背景下，积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在1~2  季度成为主基调，基本面也将于二、三季度触底反弹：（1）供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭供给端控量成为新常态。（2）需求预期回升：宏微观数据显示需求疲软，财政政策和货币政策双重发力，按照政策滞后期3~6  个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。（3）煤价：煤价触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。经过1~2  月份的调整市场已消化需求疲弱的不利影响，我们强烈看好3  月份煤炭股在政策放松下的表现，由需求预期反弹引导的第二波上涨模式将开启。重点看好高弹性的焦煤和喷吹煤，结合国企改革预期较强的标的：盘江股份、阳泉煤业、国投新集、中国神华、陕西煤业、潞安环能、西山煤电。