公司发布业绩快报：14  年收入1.7  亿，增18%，净利3  亿，增16%，实现EPS0.57  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电商平台收入超过2  亿，增长迅速，预计15  年有望达到4  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）制氧机增速超过40%，对业绩增长贡献明显。高端轮椅及雾化器等战略产品均有较快增长。血糖仪及试纸医院推广有待进一步发力。预计15  年公司通过产品结构调整，毛利率将得到提升。大股东鱼跃科技收购华润万东及上械集团已获国资委批复，预计上械集团15  年3  季度有望并表增厚业绩。我们近期也参加了公司股东大会投资者交流，相关纪要详见正文。
        业绩快报14  年净利增长16%，期待新品推出。公司发布业绩快报：14  年收入1.7  亿，增18%，净利3  亿，增16%，实现EPS  0.57  元。电商平台收入超过2  亿，增长迅速，预计15  年有望达到4  亿。制氧机增速超过40%，对业绩增长贡献明显。高端轮椅及雾化器等战略产品均有较快增长。血糖仪及试纸医院推广有待进一步发力。15  年公司新品医用电子血压计、真空采血管、睡眠呼吸机、留臵针等将逐步推出，未来将成为新的利润增长点。
        我们近期参加了公司股东大会投资者交流，纪要整理如下。
        互联网医疗方面：公司参股设立医云公司，布局互联网医疗。
        运营模式：医云是平台，类似于医疗服务的阿里巴巴，下面是众多医生参与建立的各个云诊所，通过医生对患者就诊导入流量，患者就诊后相关数据上传至医云平台，医云提供器械、药品、耗材等产品（收益与医生分成）以交易形成闭环并进行及诊后管理获取大数据。每个云诊所有一个首席运营专家，下面会有副主任医师、院内助理等协同专家工作，医云会派健康管理团队（4-5  人）提供后台服务；模式可复制性强。
        运营情况：1、医生资源：第一批已签约15  位大专家（排他性），基本覆盖了全国优秀的内分泌专家资源，签约专家年门诊量均在10  万以上（北京甚至超过15  万），在北京、上海、广东、南京、郑州等多地均已布点。15  位专家非常具备商业天赋，懂得如何黏住客户协助平台运营。
        未来平台运营成熟还会有更多专家加入。2、平台建设：平台下月将开始初步运营，医云的软件领先于东软，规则库国内最好，估计仅次于美国的welldoc。平台不会和医院的HIS系统对接（15  个专家每个专家用的HIS  系统都不一样，走医院内路线比较难，医云主要做院外）。短期不会建设线下诊所，可能会有合作，前期注重轻资产、高效率。3、配套产品：电子血压计和血糖仪都会带有上传功能，患者可以免费上传数据进行管理。第一拨产品不带视频，接下来会做带视频的血糖仪和血压计，方便交流。鱼跃很快会拿到器械和药品的经营牌照，最终以交易做闭环。4、病种扩展：第一拨做糖尿病、高血压；接下来延伸到甲状腺、呼吸和睡眠管理（智能呼吸机马上可以推出来）；后面会签更多诊室，比如儿科、妇产科等。5、投入：主要是人员投入和模块建设方面需要投资。
        如何黏住客户：1、大专家，大医院的资源目前在中国还是很难替代；2、我们提供的医疗器械（呼吸机、血压计、血糖仪）都提供了与医生互动的工具，数据直接上传到平台，有异样就会有健康管理人员给患者电话指导。我们设计了三个模块：a.  能效工具，自动的软件平台系统，可以自动管理80%病人；b.10-15%的人由健康管理人员指导；c.  其余约5%的人需要由管理人员打电话建议患者出现异样到医院找专家就诊。
        激励方式：我们让签约专家拥有股权，通过利益分成模式把医生的积极性调动起来。
        和医院不存在竞争：流量由医生端导入，不和医院抢流量，我们做院外管理，这一块是医院不愿意做，怎么做也做不起来的，我们帮忙做诊后服务。我们目前的15  个专家和自己所在的医院没有冲突，因为我管理了他们的病人，他们的流量没有损失；现在大医院对药品收入看得并不太重。
        上械方面：  3  季度就会合并报表。上手厂品种优势强，7000  多个规格，鱼跃高管对制造业不陌生，我们认为上手厂还有提升空间：一方面在现有基础上精细化，降本增效并实施激励；另一方面要在国际化迈开步子。
        上手很多产品都是我们的美好生活板块的产品，年前花了8  个月改造已经完成药品GMP  认证。今年品种可以理顺，我们预计在3-4  月份建立强的销售体系，争取每年50%的成长速度，这一块要提供比较大的销售额和利润。
        鱼跃自身运营：呼吸机要移到苏州生产，留臵针等新品今年下半年都会上线。苏州厂今年会看到小小的果实，明年会看到丰硕成果。明年2  月17  号之前运营总部会搬到上海。
        电商：14  年收入过2  亿，15  年争取做到4  亿。
        维持强烈推荐：我们判断“内生增长+外延并购”将使公司在历经几年蛰伏后有望迎来经营拐点，公司产品具有护城河，品牌价值日益凸显，是我们长期看好品种。公司积极布局互联网医疗，未来想象空间较大。预测15~16  年净利同比增21%、23%，EPS  0.68、0.84  元，维持强烈推荐。
        风险提示：新产品推出低于预期，整合风险。