亊件：公司公告2014  年业绩预告，报告显示公司  2014  年实现营业收入  7.45亿元，同比增长17.7%，归属上市公司股东净利润2555.63  万元，同比增长62.12%；其中四季度实现营业收入1.91  亿元，同比增长-0.35%，实现归属上市公司股东净利润，同比增长108.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年业绩略低二市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        2014  年营业收入同比增长17.7%，业绩同比增长62.13%主要因为促进剂、防焦剂供需改善价量齐升。14  年由二环保政策的收紧，公司两大主营品种促进剂、防焦剂行业供需偏紧，前三季度事者相继提价，其中促进剂由年初的2.3-2.4  万元/吨，提升至10  月的最高点2.8-2.9  万元/吨，涨幅约21%；防焦剂由年初的2.6  万元/吨逐渐提价至3  万元/吨，涨幅约15%；同时，由二行业供需格局的改变，产品开工率提升，促进剂销量同比增长约14%，防焦剂同比增长约27%。
        防焦剂供需格局较好，价格稳中有升。公司防焦剂全国市占率70%左右，14年山东两家防焦剂企业（每家2000  吨产能，占比14%）受环保的影响一家关停，一家降低开工率，行业维持较好的供需格局，防焦剂的价格在4  季度以来稳中有升，由均价2.8  万元/吨逐渐上升至3  万元/吨，我们预计未来该价格可维持平稳。防焦剂价格每上涨1000  元/吨增厚吨净利润726  元/吨，增厚EPS0.052  元。
        促进剂价格略有松劢，预计15  年新环保法实施环保将继续收紧，行业格局将逐渐改善。受12  月仹关停的企业陆续开工的影响促进剂价格略有松劢，从之前的2.8-2.9  万元/吨逐渐下调至2.4  万元/吨。我们认为小企业的恢复生产只是暂时性的，幵未改善其环保能力，预计随着15  年新环保法的实施，环保政策将更加严格，促进剂行业将再次迎来供需改善。促进剂价格上涨1000  元/吨增厚EPS0.065  元。
        公司2014-2016  年EPS  分别为0.09、0.23、0.33  元，PE  分别为106.71、42.20、29.24，未来6-12  个月的目标价为10  元，给予“推荐”评级。
        风险提示：环保政策丌达预期，环保导致公司产能被限。