【事件】
        央行决定自2015  年3  月1  日起对称降息25bps，这是继2014  年11  月降息后半年内第二次降息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2  倍调整为1.3  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【点评】
        1、  进一步稳固市场利率下行的趋势。1  月份CPI  上涨0.8%，真实利率月度环比提升0.7  个百分点，降息有利于缓解真实利率上行。本次降息信号意义显著，预计后续降准可期，通过增加货币供给降低市场利率。
        2、  市场利率下行有利于保险产品销售。尽管传统险费率市场化后其保费占比有所提升，但分红险和万能险等投资型产品保费仍占七八成，降息进一步强化银行理财产品投资收益率趋势下行，持续压缩保险产品和银行理财产品的息差，保险销售环境持续改善。
        3、  降息对投资整体偏正面。近期连续降息和降准缓解市场流动性和确定宏观调控放松，保险权益投资将直接受益于股市反弹，此外，随着市场对信用风险担忧下降及资金平稳预期增强，短期债券收益率仍有下行空间，目前行业3.56  万亿存量债券中有近四成归类为可供出售金融资产和交易性金融资产，将直接受益于债券收益率的走低。当然，降息本身对于保险公司的新增资产配置有一定的负面作用，但由于1)新增保险资产相较于存量保险资产有限，14  年新增保险资产为13  年底存量资产的21%，2)  开门红期间已经完成近1/3  的新增保费配置，如14  年前2  个月寿险保费收入占全年32.4%，产寿保费收入占24.9%。
        我们认为只要不快速连续降息，对投资整体偏正面。
        4、  寿险政策红利仍有望拉升行业估值。目前时间点往后，年内偏空的政策仅分红险定价利率放开，由于其本身已经半市场化而且各家险企分红险保费占比都大，比较容易一致行动逐步缓冲政策落地的即时冲击，而且不同险种定价利率依次逐步放开，部分市场冲击已经price  in。而健康险税优和养老险税延等行业制度红利的后续落地，将积极有效地提高寿险业务的天花板，进一步拉升行业估值。我们维持板块的“推荐”评级，由于目前新华保险仍停牌，维持1)  中国平安（601318）“强烈推荐”评级，合理股价86.77元，对应15  年1.5  倍P/EV。2)  中国太保（601336）“推荐”评级，合理股价40  元，对应15  年2  倍P/EV。
        5、  风险提示：资本市场波动；政策进度低于预期。