■传统业务平稳：公司披露2014  年业绩快报，全年实现营业收入4.17亿元，同比下降1.98%；归属于上市公司股东的净利润4580  万元，同比下降29.72%；每股收益0.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司2013  年转让土地获得营业外受益2800  万元，导致2014  年业绩同比下滑在预期之中；收入端增速略低于预期，主要是内销方面部分客户订单延迟确认。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年公司玩具产品出口转内销逐渐获得市场认可，KA  卖场、经销商、礼品渠道逐步拓展，目前内销业务体量仅1  亿元左右，预计2015  年可恢复良好增长态势。
        ■坚持转型幼教产业：公司确定以幼儿文化教育产业作为转型方向，积极寻找相关优质标的，谋求幼儿产业链延伸与业务模式多元化。我们认为国内幼儿教育蓝海市场蕴藏巨大的消费潜力，目前具备品牌知名度与用户粘性、内容研发能力和软硬产品应用服务完整形态的企业较少，仍是风险投资与产业资本参与的热土，公司若能在相关项目方面获得突破，不仅可以分享儿童教育朝阳产业的成长前景，也可以与其传统玩具制造业务嫁接，致力于成为3~6  岁儿童教育、娱乐产品与服务综合提供商。
        ■盈利预测和投资建议：根据业绩快报调整盈利预测，预计公司2014-2016  年收入增速-2.0%、20.7%和18.9%；净利润增速-25.2%、43.3%和26.8%；每股收益为0.10  元、0.15  元和0.19  元；维持“买入-A”评级，详细可参阅我们2014  年8  月8  日发布的深度报告《蓄势幼教领域，分享千亿市场》。
        ■风险提示：幼儿教育领域进入风险、市场经验不足。