支撑评级的要点
􀂄  国内成品油定价机制更加严格的实施不仅有助于09
年炼油业务从严重亏损恢复至可观盈利，也将降低整
体的盈利波动性；
􀂄  中国石化是国内三大上市石油公司中惟一一家、国内企业中少数几家之一能够在2009  年有强劲盈利增长的企业；
􀂄  目前  H  股股价仅相当于7.1  倍的2009  年预期盈利和1倍的2008  年预期账面价值，估值低廉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评级面临的主要风险
􀂄  如石油价格或继续走低或持续疲软，政府将进一步削减成品油价格；
􀂄  化工业务亏损高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
估值
􀂄  根据同业估值和预期净资产值，我们维持H  股目标价格于6.32  港币；
􀂄  我们将  A  股的目标价格从10.57  人民币下调至10.54人民币，较H  股溢价90%。