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南车时代电气:机车和动车组电气系统订单同时增加
调高 09 年和10 年净利润预测18%
投资评级与估值:基于10.5%的WACC 和1%的永续增长,南车时代电气的内在价值为9.75 港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前股价相当于09 年市盈率10 倍,远低于中国南车的18.5 倍,中国中铁的15.0 倍和中国铁建的19.0 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)调升评级为买入。
有别于大众的认识:1. 由于煤炭运输需求疲软,铁道部机车采购重点从原有9600KW 转向7200KW。中国南车已经开始为生产7200KW 机车做准备。
预计南车时代电气单独获得每年为300 台机车提供电气系统的订单。2.根据铁道部铁路建设规划和建设速度加快的现状,我们预测2009 年和2010 年的动车组订单将分别达到535 列和593 列。这表示动车组订单高峰将出现在2009 年和2010 年,对应于2012-2014 年的交付高峰。3. 基于机车和动车组电气系统订单同时增加,我们将南车时代电气2009-2011年的收入预测均上调人民币6 亿元,相当于原09 年收入预测的18%。4.我们09 年每股收益预测为人民币0.52 元,比市场0.43 元一致预期高22%。(略)
(分析师:陈国喜 86 21 63295888 分机206)
“家电下乡”2 月全国推广的跟踪研究:“家电下乡”修复行业估值
投资评级与估值:目前家电行业的估值在历史底部徘徊。尤其是对于格力和美的这两家空调寡头公司来说,09 年的PE 估值为11-12 倍之间,具有较高的估值安全边际。空调行业相对市场整体的PE 估值倍数亦在历史低位,约为0.74 倍,低于历史平均的0.95 倍。家电下乡在全国范围内的实施将成为修复家电行业估值的有力催化剂。政府大力推动的家电下乡补贴政策可以将远期发生的需求大幅提前,从估值的角度来看,这样可以使近期的需求确定性溢价更高,因此可以提升行业的估值水平。“家电下乡”能够惠及行业内所有的相关家电上市公司。但是综合考虑行业增长趋势以及公司的产品结构以及市场地位,我们最为看好白电类的格力电器、美的电器和青岛海尔,黑电类的海信电器,以及空调上游的配件龙头公司三花股份