  2009  年1  月医药板块整体落后大盘，低估值医药股表现耀眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1月A  股震荡上升，医药股也取得绝对正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但较为充裕的流动性也推动市场风格向大盘股转变，医药股整体落后大盘2  个百分点。一线医药股由于估值较高，出现滞涨或回调；二三线医药股处于估值洼地，受到资金追捧，估值从2009  年动态市盈率10-15  倍向20  倍左右回归。
  国务院常务会议通过医改及其实施方案。医改方案是一个三年期的阶段性方案，主要涉及基本医疗保障制度等五项改革。我们重点关注的是近期即将公布的实施细则，尤其是国家基本药物制度、目录、价格标准，公立医院改革试点进程、药事服务费的规定等。大趋势上看，国家投入继续加大，促进医药市场扩容，我们测算其对制药行业收入增速提高约5-10  个百分点。但医改是“渐进式”改革，对制药企业的具体影响需进一步跟踪。
  其他行业政策密集发布，总体偏利好。我们还跟踪了监管部门在本月召开的几个年度工作会议和其他行业政策。站在全年的角度，医改及其实施细则肯定是医药政策的重中之重；但药品安全、药品集中采购等政策也值得特别关注。我们认为这些政策总体偏利好。
  风险提示。（1）医改方案的具体措施和进程可能有不确定性。（2）整个行业集中度还比较低，竞争非常激烈。
  持白马等医改细则，二月份看三类股票。维持行业“强于大市”的评级，建议投资者维持对行业龙头公司的基本配置，等待医改政策细则出台，这些公司包括：双鹤药业、科华生物、三九医药、云南白药、恒瑞医药、国药股份。同时我们也提示投资者2  月份可能存在投资机会的三类股票：（1）估值安全、短期存在股价催化剂的金陵药业、康美药业；（2）具有高分红送转可能性的马应龙、千金药业、片仔癀、双鹭药业、国药股份等；（3）具有资产整合和注入预期的上实医药、上海医药和天坛生物等。香港方面，我们密切关注铭源医疗  (00233.HK)。