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冠城大通研究报告:方正证券-冠城大通-600067-业务转型的成功者-090202

股票名称: 冠城大通 股票代码: 600067分享时间:2009-02-03 12:58:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周伟
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 290 KB 分享者: xmw****dy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  业务转型的成功者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006、2007  和2008  上半年房地产业务贡献的毛利占比分别达到66.1%、77.47%和83.56%,仅从此项数据来看,冠城大通已成为业务转型的成功者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管目前房地产行业还处于不景气状态,但公司为了房地产业务发展的持续性,依然不断增加土地储备。
􀁺  公司项目土地储备丰富。公司拥有的包括2008  年已结算的可售建筑面积和权益可售建筑面积分别为227.73  万平方米、186.28  万平方米,若以2007  年新开工面积46.73  万平方米和结算面积16.25  万平方米测算,公司的土地储备可满足4-5  年以上的开发需求。
􀁺  行业调整和资金紧缺导致开工进度放缓。公司目前处于前期设计阶段的3  个项目的权益可售建筑面积为115.5  万平方米,占合计权益可售建筑面积的比例高达62%。但由于受到行业调整影响以未来几年将是公司主要的收入来源,但由于不确定性较大,我们很难对这些项目未来结算时间和进度进行预测。
􀁺  尽管行业低迷,但公司业绩仍能保持较高增长。通过测算,我们预计公司2008、2009  和2010  年可实现收入51.54  亿、67.19  亿和72.65  亿元,可实现归属母公司净利润3.43  亿元、4.76  亿元和5.02  亿元,总体来看,尽管公司受到行业调整影响较大,但业绩增长还是很明显的,2008  至2010  年的净利润复合增长率将达到22%。

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