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运输行业研究报告:瑞银证券-全球运输板块2009年展望:基本面处于困境,但估值具吸引力-081202

股票名称: 运输行业 股票代码: 分享时间:2009-02-03 08:52:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 霍达民,Tim Marshall,Jun Harada
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 246 KB 分享者: ab****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要
  交通运输业的基本面(量/定价)在2008年出现了显著恶化,我们预计这将延续到2009年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】运能的供应增长令人担忧,但我们预计全球空运运能2009年将下降(虽然降速要慢于需求)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块估值基本具吸引力,如果宏观经济基本面稳定下来、风险偏好有所恢复,我们预期板块中的部分股票将有所表现。
  2009年的关键主题有哪些?
  “全球经济衰退”及其对全球化的影响很可能仍是投资者的主要关注点。油价的涨跌(及其幅度)与经济增长相互关联,对运输业尤为重要。信贷规模有限可能对实力较弱的运营商构成调整,同时也限制了潜在的重组/并购洗牌。
  可能导致上行或下行的意外因素
  需求下滑速度仍具极高的不确定性。这一点,加上较低油价和汇率波动的影响,很可能会带来最大的意料之外的结果。考虑到运能的削减规模(尤其是北美运输商),我们认为航空公司的定价能力最有可能成为上行风险。
  全球板块评析
  运能削减和油价走低的综合效果对我们看好航空公司(虽然收入很可能下滑)的观点形成支撑。我们认为,受到专注于生产力增长的支撑,北美铁路公司相对较好的走势很可能延续。

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