短暂因素为上周的价格上涨提供了支撑
尽管一系列数据极度疲软（如美国库存反季节地大幅增加、中国的需求极度低迷），但上周原油价格并未追随其他资产的跌势，而是急剧反弹至47  美元/桶附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  然而，我们仍然认为最近的这轮涨势只是昙花一现，我们并不认为这意味着当前的熊市行情接近尾声。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上，我们认为这轮涨势是由一系列短暂因素综合造成的结果，这些因素包括美国遭遇寒流、对石油产品的存储需求、燃料替换、炼油毛利的飙升、地区市场供应紧张和美国战略石油储备需求猛增和  ETF  资金空前地大规模流入。其中的大部分因素可能在短期内发生逆转。
投资者头寸回升至去年夏季的高点附近
尽管石油市场头寸的名义金额已经远远低于去年夏季到达的高点，但投资者拥有以桶计算的石油数量仅比去年7  月油价创下高点时的水平低13%。以当前45  美元/桶价格计算，包括ETF  投资者在内的净投机头寸的规模高于去年夏季以147美元/桶计算的水平。此外，我们估计指数投资者目前掌控着8.37  亿桶的石油，而他们在油价创下高点时掌控着10.32  亿桶的石油。需要强调指出的是，去年11月以来市场头寸的增加一直伴随着油价的大幅下挫，正如去年夏季油价的大幅上涨伴随着市场头寸的下降一般。
在库存增长放缓之前，风险趋于下行
我们认为目前建立石油多头头寸还为时尚早，在库存停止增加和需求的疲软迹象减弱之前继续建立空头头寸。可能率先反映出趋势变化的一个市场变量是原油时间价差。尽管上周油价和价差有所上涨，但原油的时间价差仍处于历史低点。