事件：中国央行决定，今年2月5日开始下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，加大对小微企业、三农以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行额外降准0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降准4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1、本次降准符合我们的预期。我们知道，资金的借贷行为存在着供给及需求两端，而从二者的逻辑来看，需求更多是取决于利率走势，而供给则更多取决于央行货币政策的支撑。我们知道，虽然资金供给与资金需求并非严格线性的关系（尤其当货币政策由单一维度目标转为多维度目标之后），但是货币政策可以给融资行为提供一定程度的弹性，尤其是当利率向资金需求进行传导的过程中，无论外汇占款还是存款的挪移都是顺周期的，也就是说，从流动性的角度，其只能放大周期的波动，而央行的货币政策是对短周期弹性进行平滑的唯一变量。
        2、该次降准是在流动性紧张的大背景下形成的，我们看到金融机构的贷存比已经形成了近十年来的新高水平，亦是说明了银行体系的流动性已经出现了较大幅度的下降，这种下降一方面与外汇占款的下降有关（与名义周期为基础的波动变量），另外一方面则与目前的权益市场的运行周期的变换有关。由于权益市场近期的关键运行变量从利润增速挪移到必要收益率上（见《股市脱离基本面了吗》一文），故权益市场的波动反而对流动性起到了顺周期的影响（近期的股市上涨即是如此）。
        3、从结构性的角度来看，纵向比较的话，中小型银行的贷存比尚在偏低的水平，但我们认为这是与近期中小银行的存款利息主动性上浮和管制深化有关，从绝对水平来说，其仍然高于全国平均值，也就是说，考虑到中小银行的存款出现了更快的减速（或与固定收益类资产在市场上的相较优势下降有关）以及更强的风险控制，目前在中小银行的流动性或许更为紧张，这也是本次降准给予城商行和非县域农商行额外准备金率下降的一个重要考量。