净融资总量在千亿以下，强于去年同期
        新增债券托管量环比下滑，但超出去年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2015  年1月，中债登债券托管总量为28.82  万亿，环比上月增加920  亿，在去年4  季度债券净融资规模较低的基础上继续下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）比去年同期有所增长，但去年一月份受钱荒和春节影响，因此可比性较差。券种方面，国债到期量较高，企业债发行量不大，成为新债融资规模较低的主要因素，政策银行债净融资量接近700  亿，成为1  月主要的新发品种。
        境外机构增持利率品，企业债持有集中度上升境外机构1  月明显增持了利率品，特别在国债净供给为负的情况下，仍明显超越季节性增持。在全球主要国家利率均偏低的背景下，中国债券资产相比很多海外资产有吸引力，既是我们在瑞郎取消挂钩欧元点评时所说的全球固定收益资产在配置力量的体现（详见1  月27  日点评《茶杯中的风暴将消退，中期隐忧渐升温》。
        广义基金继续增持企业债，企业债持有人集中度在上升。1  月明显增持企业债的是广义基金和信用社，商业银行也有所增持，但幅度弱于去年同期。而商业银行内部，农商行是本月增持主力。无论是看大类机构，还是商业银行内部，企业债增持对象均是企业债配置比例较高的一类机构。诚然，这些机构可能更看中收益，而非流动性。但中登的质押新规将使得企业债在交易所质押融资的能力下降，企业债仓位较重的高杠杆机构实际上面临较大的压力（可能暂时体现不明显）。
        融资能力不足导致企业债转托管步伐放缓。企业债1  月转托管到交易所的量仅27  亿，为2012  年以来的历史低点。转托管规模的下降主要是中登事件后，企业债在交易所质押融资受到抑制，因此转托管的意愿也不强。随着中登质押规定的逐步实施，届时高仓位机构则必须降低杠杆、卖券融资，而考虑吸引力对其他机构不足，可能会面临再配置的压力。