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天威保变研究报告:民族证券-天威保变-600550-前途光明,道路曲折-090115

股票名称: 天威保变 股票代码: 600550分享时间:2009-01-29 10:15:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 符彩霞
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 286 KB 分享者: qin****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  变压器业务再担重任。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司变压器产量8282万kVA,同比增长30.71%,收入43.59亿元,同比增长38.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2008年4季度变压器及相关业务实现收入10.26亿元,同比增长12%左右;贡献业绩0.13元左右,全年贡献业绩0.34元左右。根据前期国网公司和南网公司的投资计划,预计未来2年国内电网投资年均增长30%左右,电源投资年均下降10%左右,综合判断变压器需求年均增长20%左右,公司变压器产销量年均增长20%左右。硅钢等原材料价格下调将使变压器毛利率回升至25%左右,贡献业绩分别达到0.47元和0.66元左右。
■  4季度多晶硅价格快速下滑。受全球金融危机的影响,全球光伏市场需求在2008年10月后经历了一轮快速下滑,多晶硅价格也由前期的400美元/公斤下滑至150美元/公斤-200美元/公斤之间,目前价格基本稳定。受此影响,我们预计2008年4季度新光硅业贡献业绩为0.04元左右,环比有较大下滑;全年多晶硅产量800吨左右,贡献业绩0.24元左右。预计2009年多晶硅产量1000吨左右,均价下滑至170美元/公斤左右,合115万元/吨左右,贡献业绩0.16元左右。
■  4季度英利不利因素较多。2008年3季度英利的盈利主要受欧元升值的不利影响。到4季度,则主要受到组件价格下滑的影响。近期有资料称,4季度组件价格下滑10%-20%,尽管多晶硅现货价格也有下滑,但前期高价购买的库存并未消化完毕,因此4季度对下游组件商而言十分不利。预计2008年全年英利出货量为275MW,贡献业绩0.22元。目前国外机构已纷纷将2009年全球光伏组件需求增速下调至20%左右,预计英利2009年出货量为400MW,同比增长45%左右,组件价格下调20%左右,毛利率23%左右,贡献业绩0.29元左右。

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