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研究报告:国元证券-债券周报:货币信贷数据反弹,降息周期持续时间预期缩-090119

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-01-29 10:08:20
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 马雨生
研报出处: 国元证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 228 KB 分享者: he0****63 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公开市场操作:本周央行公开市场操作投放资金力度较大,净投放资金1600亿的规模相当于下调法定存款准备金率0.4个百分点的力度,本周央行公开市场到期资金量为09年最多的一周,加上本周央票停发,回购发行量由于央行存量国债规模的限制基本上稳定在500至600亿的规模,造成了本周公开市场操作大规模的投放资金,下周公开市场操作到期量为1710亿元,预计发行央票和回购各500亿元,还将保持投放资金的公开市场操作力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行在春节前大幅度的投放资金,加上09年1季度公开市场操作到期资金规模较大,货币市场流动性充裕,货币供应量同比增速开始反弹,央行在近期不太可能有下调法定存款准备金率的举措。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周公开市场利率较上周有所上升,较上周上升10BP,1月回购利率再次回升到1%的水平,正如我们上周的判断,央行公开市场发行利率下降动力和空间有限,当前公开市场发行利率已经大幅低于商业银行的资金成本,超额准备金利率成为公开市场发行的成本限制,维持下周央行公开市场操作发行利率与本周持平的判断。
  货币市场:本周货币市场成交利率走出分化,短端品种虽然还是保持下降态势,但是下降幅度和下降动力已经非常有限,正如我们上周的判断一样,商业银行的超额准备金利率已经成为货币市场成交利率的成本限制;而本周货币市场利率在1个月期以上的品种成交量还是聊聊无几,但是成交利率却意外反弹,主要是由于有几笔成交以非常高的利率进行成交,同时表明了货币市场流动分布的不均匀的状况,在央行持续放松流动性的政策刺激下,商业银行体系流动性非常充裕,商业银行成为货币市场拆出资金的主要供应方,所以我们判断超额准备金利率为货币市场利率的成本限制,预计下周货币市场利率短端与本周大致持平,而1个月以上品种由于成交利率具有很大的偶然性,同时成交量非常小,不能判断其具体的变动幅度。

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