核心观点
        2014  全年GDP  同比增长仅为7.4%，创近24  年来新低；2014全年CPI  仅2.0%，创2010  年以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年12  月，PPI  同比下降3.3%，连续34  个月下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年首月，中国制造业PMI  创28个月新低。经济增长继续承压，中央和地方多次密集发声稳增长。
        随着各地出台政策稳定房地产发展，一线城市地王记录再度被刷新，2015  年1  月百城房价告别八连跌，一线城市新建住宅均价环比普涨。
        2014  年12  月以来，债市黑天鹅事件频发，转债大面积转股，监管部门发文推进公司债扩容。去年12  月央行通过SLO  为市场注入数千亿流动性，今年1  月PSL  到期后央行加码续作，逆回购时隔两年后重启，两期限加码操作维稳春节前后的资金面。2015  年以来，资金面总体宽松，资金成本总体下行。
        结论：
        经济增长继续承压，降低融资成本仍是大势所趋，利率继续下行是大概率事件。利率债市场，看好长久期的品种。
        考虑到各种原因导致的信用事件频发，信用债看好长期高等级信用债。鉴于新预算法生效，并且地方债务甄别已经完成，预计存量优质城投将因稀缺受追捧。行业方面，建议优先配置公用事业、国防军工、节能环保、交通运输、高铁、核电等行业龙头的信用债，继续规避产能过剩行业的信用债。
        由于新发可转债较少，可转债大面积转股或将抬升存量转债稀缺性溢价。可转债投资，建议选择国企改革、一路一带等符合国家战略规划和政策导向的题材以及市场波动带来的热点所对应的转债。