1 月份繼續創歷史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】長城汽車1 月銷售汽車88087 輛,環比增長14.2%,同比增長26.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1 月份環比和同比同時出現增長,單月銷量繼續創歷史新高,主要是SUV 新產品的量能繼續處於提升之中。
主力SUV 車型繼續熱銷中。SUV 銷售7.0 萬輛,環比增長14.2%,同比增長69.2%。
其中H2 實現1.5 萬輛,環比增長24%;H6 銷售3.6 萬輛,環比增長15.1%,同比增長46.8%。H2 和H6 雙雙繼續歷史創新高。11 月上市的H1 和H9 的量繼續處於爬升之中,其中H1 銷售7542 輛,環比增長8.0%,H9 銷售3066 輛,環比增長7.3%。
據瞭解,目前H1、H2 和H6 均處於供不應求的狀態,管道庫存水準比較低,甚至仍有等車的現象,因此近幾個月仍有望維持目前的銷量水準(2 月份除外)。
轎車環比表現略有改善。轎車1 月份銷售7504 輛,環比增長8.4%,同比下降55%。
其中C50 銷售2856 輛,環比下降2.5%,同比下降56.0%, C30 銷售4609 輛,環比增加17.2%,同比下降51.7%。轎車環比有所增長,但同比依然下降較多,這與公司戰略中心轉向SUV 有關。皮卡1 月銷售10557 輛,環比增長18.8%,同比下降8.7%,皮卡受制於出口的低迷表現難有大的改觀。
1 月份產能利用率顯著好轉。產能利用率方面,1 月份產能利用率出現不同程度反彈。保定工廠為147%(VS 去年同期的116%),天津一工廠為120% (Vs 去年同期的120%),二工廠為140%(vs 去年同期的97%)。產品結構來看,1 月份SUV占比79.5%,好於去年同期的的59.4%。
未來新車型看點紛繁。15 年上半年公司的成長動力主要來自於去年上市的幾款產品,包括如去年11 月份上市的H1 和H9,去年7 月份上市的H2,以及H6 產能的釋放。除此之外,公司15 年亦有多款產品上市,如Couple C 、H8 均可能在上海車展上市,下半年將有H2 運動款、H6 的中改款以及H7 上市。此外,H2 和H6 的自動檔亦有望擇機推出,因此公司的未來看點仍然較多。
維持買入的投資評級,目標價上調至58 港元。根據1 月份的銷量情況,我們調整了銷量假設及盈利預測,預計2015/16 年的銷量分別為95.6 萬/106.9 萬輛,同時預計2014/15/16 年的每股收益分別為2.65 元/3.84 元/4.46 元,15/16 年分別上調4.5%/4.2%。總體上認為,公司目前產品處於供不應求的狀況,加上未來仍有標杆車型H8 上市預期,同時其他幾款未上市的幾款產品表現仍有超預期的可能,我們繼續維持買入評級,我們將目標價上調至58 港元,對應12 倍的15 年市盈率。
催化劑及風險。催化劑主要來自於新產品銷量超預期、一季報及H8 重新上市。
風險來自於銷量不如預期以及H8 上市時間無限期拖延。