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唐德影视研究报告:华鑫证券-唐德影视-300426-新股研究报告:国内优秀的电影电视制作商-150205

股票名称: 唐德影视 股票代码: 300426分享时间:2015-02-06 11:06:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱祖学
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 824 KB 分享者: mos****43 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司主要从事电视剧的投资、制作、发行和衍生业务;电影的投资、制作、  发行和衍生业务;艺人经纪及相关服务业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前业务链涵盖艺人经纪及相关服务;电视剧投资、制作(含提供电视  剧后期制作服务)和发行;电影投资、制作(含提供电影后期制作服务)和发行;  影视广告制作及相关服务,相对于行业内其他企业形成了较为完整的业务布局,  并且各业务环节紧密结合,相互之间初步形成了整合和协同效应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司提升空间巨大。电视剧贡献了电视台广告收入的30%至  40%17,2012  年,按照各电视台发布的广告刊例价格的统计,中国电视剧广告收入占电视台整体广告收入的  36.46%。  18  若按电视台国产电视剧采购支出占其广告收入  10%的比例推算,  电视剧交易价格占电视台电视剧广告收入的比例约为  25%至  33%,而在美国这一比例可达  50%至  60%19。目前电视剧交易价格偏低的原因为:中国电视管理体制决定了电视台资源的稀缺性,电视台在电视剧交易中处于强势谈判地位,长期来看,随着制播分离的推动和行业竞争的加剧以及网络视频服务行业的快速发展,播出平台对电视剧内容资源的依赖度趋于增加,电视剧制作企业的谈判能力有望提高。
        创新人才服务和管理模式的创新性。公司始终坚持以人才为经营发展根本,十分注重创作人才的汇集和培养,并为此专门成立了创作人才服务中心,广泛吸纳优秀的编剧、导演等创作人才,并为其提供全方位的服务。创作人才服务中心为每位签约创作人才配备了一位联络人员,在成立工作室、外地创作人员在北京住房等方面给予协助,为其提供适合创作的环境,解决其后顾之忧。
        盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017年营业收入分别为,6.48,9.72  ,和14.6亿元,实现归属母公司净利润1.1,1.9和2.8亿元,EPS分别为1.39、2.38和3.58元,2014行业平均PE为64倍。我们给予公司PE区间范围在30-40倍之间,因此公司的合理估值区间应该在41.7-55.6元。
        风险提示:1、核心技术人员流失和技术失密;2、影视作品盗版风险;3、政策变化风险。
        

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