铜市观点及操作建议  
        昨日铜价小幅震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伦铜3月昨日收于5717.5美元/吨，较前一日小幅上涨10.5美元/吨，涨幅0.18%；沪铜主力1504合约昨日盘收于41000元/吨，较前一日回落160元/吨，跌幅0.39%；夜盘收41480元/吨，较日盘回升480元/吨、较前一日夜盘上涨8元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们维持铜价短期走势更为复杂的判断。近期的反弹为预期之中，毕竟前期跌幅过大加上原油市场企稳带动整个市场转暖，但幅度上也超出了我们预期。超预期可能来自：一方面共同的因素中，美元指数出现调整；另一方面，据传国内冶炼企业商议应对市场下跌对策，市场也有猜疑；而最后原油反弹仍较快，带动整个市场。而从持仓变动上，lme在前期横盘中，减仓后重新增仓，是有利于反弹延续的。国内减仓反弹，更多考虑中国春节因素。最后，国内降准，相对对全球定价的铜价影响有限、但在春节临近期间对国内铜价仍有一定的推动作用。因此，我们预计短期格局可能还将延续。当然，从中期来说，是否就此反转且有较大的上行空间，我们仍持谨慎态度。价格上，留意lme在5800美元/吨关键区域附近表现及对应的量仓变动。
        中期逻辑：整体维持弱势依依然是核心判断，其核心因素基本面弱势仍在进一强化，尤其库存数据仍在持续增加，而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水，是制约铜价下行的主要原因，目前库存的持续增加对铜价产生较大的压力。但从长期供需情况来看，供需平衡走向过剩的预期和主要因素目前尚未发生明显的变化。
        应对策略：反弹超预期及节假因素。考虑风险，离场后暂时观望为主、有待考虑新的机会介入。
        升贴水方面，铜现货升水基本与前一交易日持平，当日报于升水5元/吨；LME现货升贴水2月5日回落至23.5美元/吨左右；美国自由市场升贴水从132.5美元/吨上升至137.5美元/吨。
        库存方面，LME库存2月4日数据为284600吨，较前一交易日大幅增加32500吨库存；COMEX库存2月5日数据为20189吨，较前一交易日减少607吨库存；上海期货交易所库存1月30日数据显示为137042吨，较前一周增加2905吨。
        持仓上，LME3月铜2月5日持仓为327744手，较前一交易日减少6916手。沪铜主力合约2月5日持仓390944手，较前一交易日增加6650手。根据CFTC铜持仓报告，1月27日当周铜的非商业多头46610手，非商业空头87272手，因而非商业净空头40662手，较前一周增加3877手净空头。