央行年内首次下调存款准备金率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人民银行决定,自2015 年2月5 日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5 个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4 个百分点。预计央行本次降准将释放资金在6500 亿-7000 亿元水平。
本次降准的主要原因在于对缓解节前资金面压力、同时为支持直接融资和发展金融创新护航。第一,去年11 月以后,人民币兑美元呈现持续贬值态势;今年1 月中旬欧央行推出QE 后,人民币兑美元贬值力幅度扩大,达到1.13%。在这样的情况下,跨境资金外流规模增加。去年12 月份外汇占款减少1000 多亿元,单月热钱外流超过5000 亿元(包含资金外流以及居民和企业持汇增多)。结合1月以来经济偏弱以及人民币兑美元贬值情况来看,预计1-2 月份外汇占款将延续负增长格局。热钱的持续流出,降低了保持高存款准备金率的必要性。第二,春节前常规的资金面偏紧不可避免,新股发行增加了节前资金面的压力。在定向宽松的基础上,配合全面降准政策,能够更加有效的缓解节前资金压力。第三,降准时点选择在新股发行提速以及股票期权试点启动的前夕,说明货币政策调控提高了对微观层面的针对性,结构有所优化。管理层此前对股市杠杆风险的管理,限制了资金违规入场,但也在客观上降低了增量资金入场规模。资本市场承担着扩大直接融资并推动金融创新服务实体经济的任务。在IPO 提速和期权推出前夕进行降准,为市场提供流动性,有助于保持市场平稳运行并有效发挥服务实体经济功能。
降准的另一个原因在于稳定经济预期、引导社会融资成本下行。最新公布的1 月份制造业PMI 和服务业PMI 显示,1 月份国内经济依然偏弱,而且通缩风险加剧。同时,去年12 月份工业企业利润增速大幅下降8%,反应出企业经营压力不减。下调存款准备金率,可以稳定经济增长预期,缓解通缩压力,符合央行通过多种方式引导资金利率下行的政策方向。此外,对于全面宽松是否会加大人民币贬值压力的问题,我们认为,人民币中期是否能够保持稳定,经济增长会起到更重要的作用。降准尽管短期增加人民币贬值压力,但是中期意义在于稳定经济增长,对人民币中期平稳起到积极作用。